中國貨幣市場：資金壓力趨緩供給整體改善，7天和14天利率大幅回落

在央行公開市場連續四天凈投放後，中國銀行間市場週五資金面壓力明顯趨緩，各期限品種均見機構融出。交易員反映，儘管大行、政策性銀行仍在控制隔夜出資規模，但7天、14天敞量供應，資金供需情況大幅改善。

價格方面，14天回購加權利率從昨日2.89%左右的高位大幅回落，接近央行14天逆回購2.40%水準，不過隔夜利率回落幅度相對有限。

“蠻多在出的，7天、14天都不少，也有隔夜；不過隔夜還是少一點，大行一早出的都是長期限，”上海一銀行交易員稱。

上海一券商交易員提到，不少股份行、城商行、農商行從前幾天的借錢轉為出錢，也使得小機構融資壓力明顯緩解。匿名點擊(X-repo)上還有不少7天、14天出資，“政策行出的14天是公開市場(2.40%)的價格。”

她表示，央行提示銀行控制隔夜融出，只是對期限結構進行微調，不會改變隔夜仍為銀行間回購成交主力期限的情況。從銀行流動性管理的角度，對於多餘頭寸的融出，隔夜還是較優選擇，放長期限不利於管理。不過市場需求仍高企，預期隔夜價格不會那麼快降下來。

“其實市場就怕會不會停掉7天逆回購，但前兩天反應那麼大，央媽應該也下不了手，短期差不多就這樣了吧。大家也都領會了央媽的意圖，央行應該也在看市場反應而動，”她説。

中國央行副行長易綱週五稱，公開市場7天期逆回購將繼續，而14天期給市場多了一個選擇，未來會保持市場充足流動性；此外，七天逆回購利率有向著政策利率發展的苗頭。

兩位消息人士週三晚間對路透表示，央行當日召集主要大型銀行開會，討論有關流動性管理問題。會議並明確今年以來的貨幣政策總基調不會改變，但為了防止融出資金的期限過於集中，留下隱患，要求銀行合理搭配資金的融出期限。

時隔半年中國央行公開市場重啟14天期逆回購，本週凈投放規模大增至3,100億元。在現有7天期逆回購品種基本可滿足需求情況下，此舉被解讀為通過拉長資金供給期限，引導市場降低杠桿，並進一步鞏固包括逆回購、MLF(中期借貸便利)等市場化利率的指引地位。

來源：路透中文網 2016年8月26日