中國債市：交易商協會發佈信用違約互換和信用聯結票據業務指引

中國銀行間市場交易商協會（NAFMII）週五正式發佈信用違約互換（CDS）和信用聯結票據（CLN）業務指引，並同時發佈了修訂後的CRM（信用風險緩釋工具）相關業務規則，這預示著醞釀多時的CDS推出在即。

公告證實了路透此前的報導。路透週四引述兩位消息人士透露，交易商協會近日已正式審議通過了CRM業務規則修訂，這意味著從程式上而言，市場關注已久的CDS有望很快面世。

信用違約互換業務指引顯示，信用風險緩釋工具業務參與者（簡稱參與者）開展信用違約互換交易時應確定參考實體（包括但不限于企業、公司、合夥、主權國家或國際多邊機構），並應根據債務種類和債務特徵等債務確定方法確定受保護的債務範圍。

而在現階段，非金融企業參考實體的債務種類限定於在交易商協會註冊發行的非金融企業債務融資工具，交易商協會金融衍生品專業委員會將根據市場發展需要逐步擴大債務種類的範圍。

CDS指交易雙方達成的，約定在未來一定期限內，信用保護買方按照約定的標準和方式向信用保護賣方支付信用保護費用，由信用保護賣方就約定的一個或多個參考實體向信用保護買方提供信用風險保護的金融合約，屬於合約類信用風險緩釋工具。

CLN指由創設機構向投資人創設，投資人的投資回報與參考實體信用狀況掛鉤的附有現金擔保的信用衍生産品，屬於一種憑證類信用風險緩釋工具。

交易商協會2010年推出的CRM規則填補了中國信用衍生産品市場的空白，在這一規則下，推出了盯住單一標的債券的信用風險緩釋合約（CRMA）及信用風險緩釋憑證（CRMW）兩個産品。但因此後中國信用債鮮有實質性違約的發生，該項産品漸被市場所淡忘。

不過隨著經濟基本面疲弱令企業經營壓力進一步加大，今年中國信用債違約風險暴露更甚于去年，年初至今已有山東山水水泥集團、雲峰集團等多個違約案例出現。除已有債券違約的廣西有色集團近日被宣告破産外，媒體報導債券連續違約的東北特鋼亦可能實施破産重整。

來源：路透中文網 2016年9月23日