《中國債市每日綜述》五年IRS創17個月高點，政策趨緊憂慮加劇

中國銀行間市場週三現券再度轉弱，五年利率互換（IRS）創下2015年4月以來高點；早盤市場相對平穩，午後風雲突變，因央行對到期的MLF進行超量續做，而最初顯示的一年期利率上行至3.1%，隨後很快又更正為持平于3.0%，現券及IRS受此影響現劇烈波動。

交易員指出，儘管MLF利率更正後市場短暫回穩，但對於貨幣政策趨緊的憂慮而有所加劇，同時美債收益率也明顯走高，市場情緒更顯低落，拋盤反而進一步涌出，在IRS快速上行帶動下，現券收益率漲幅亦擴大，預計債市短期仍難脫疲弱態勢。

“是踩踏了，有點不計成本的砸了，飛一般的速度，都是甩大量，210（國開10年活躍券160210）到3.245%了，昨天3.215%。這樣走法，（收益率）下面買的人死很慘。”上海一銀行交易員稱。

北京一券商交易員談到，下午MLF利率從發佈到更正一度引發快速波動，有些報價稀疏的券上了2個基點（bp）回穩，IRS動靜更大些，五年IRS從3.18%升至3.215%再回到3.20%；不過之後對於政策的悲觀預期很快佔據上風，現券收益率和IRS再度大幅走升。

中國央行週三稱，今日對18家金融機構開展MLF操作共3,020億元人民幣；該操作量遠高於今日1,150億元的到期量。其中，六個月期1,795億元、一年期1,225億元，利率與上期持平，分別為2.85%、3.0%。

交易員透露，截至16:30，五年IRS最新報價3.245%，較上日大漲約8個bp，10年國債活躍券成交收益率在2.88%附近，上日收盤在2.845%左右。

剩餘期限近10年的國債160017券最新報價在2.90%/2.8550%，上日尾盤為2.8650%/2.85%。政策性金融債方面，相近期限的國開債160210最新報價為3.25%/3.2425%，上日尾盤為3.22%/3.2150%。

北京一銀行交易員認為，美元因12月升息預期持續強勢，人民幣節節下滑，這無疑進一步掣肘中國貨幣政策的放鬆，而抑制資産泡沫的任務又很重，未來一段時間央行重心仍是被動補充外匯佔款流失，貨幣政策料維持中性甚至在邊際上呈現收緊勢頭，債市依舊壓力難緩。

美國10年期公債收益率週三午後也震蕩反彈至2.26%附近。

中國金融期貨交易所五年期國債期貨主力合約TF1703收報100.640元人民幣，較上日結算價跌0.13%；10年期國債主力合約T1703收報99.610元，較上日結算價跌0.17%。

資金緊勢未現緩和

銀行間市場週三資金面緊勢仍未見明顯緩和，回購利率大多續漲；儘管大行融出略有改善，公開市場亦繼續單日凈投放，但因繳稅後續影響猶在，對舒緩流動性效果有限，不少機構平頭寸仍需經過一番努力。

交易員並指出，當前人民幣貶值壓力依舊較大、外匯佔款持續下降，而央行為抑制資産泡沫又不願大規模放水，因而中長期資金預期仍然謹慎，同業存單利率持續走高。

“有仲介説（資金供給）鬆動了點，但我這邊感覺還是緊。”北京一基金交易員説。

華東一銀行交易員表示，本月繳稅截止日雖然為昨日，但滯後影響還是會有一些，而匯價疲弱對流動性的負面影響無疑還會持續發酵，而且由於外匯佔款流出規模是動態的，難以估量，更令預期趨於謹慎。

人民幣兌美元即期週三早盤一度跌破6.87關口，再創近八年新低；而離岸人民幣兌美元跌破6.88元關口，再創紀錄新低。

路透根據中國央行公佈的數據計算顯示，10月末中央銀行口徑外匯佔款餘額為226,430.04億元人民幣。據此計算，當月央行口徑外匯佔款減少2,678.64億元人民幣。

上述銀行交易員還談到，由於長期資金預期不佳，近期同業存單利率水漲船高，股份制銀行發行的一年期存單利率已逼近3.20%，比9月末3.05%左右的水準還高出很多，“價格漲得很快，關鍵是現在不管怎麼提價，就是沒有需求，這個很麻煩。”

她並認為，儘管資金面壓力不小，但在中性貨幣政策基調下，央行大放水可能性很小，只能一點一點的補血，“先看看今天（到期）的MLF續不續吧，年末雖然有財政存款投放，但一般會比較晚，估計年底前日子都不會太好過。”

中國央行公開市場今日進行總額1,400億元人民幣逆回購操作，其中七天期1,100億元，14天期300億元，28天期品種未現身；據此計算，單日將凈投放550億元。據路透統計，本週公開市場共有5,750億元逆回購到期，其中今日到期規模850億元；此外今日還有1,150億元的MLF（中期借貸便利）到期。

中國央行上周發佈三季度貨幣政策執行報告指出，就貨幣政策而言關鍵是要保持穩健和中性適度的貨幣環境，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資産泡沫和防範經濟金融風險，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

來源：路透社 2016年11月17日