中國債市動態：現券整理期貨衝高，穆迪下調中國評級影響有限

中國銀行間債市週三早盤現券收益率整體變動不大，國債期貨震蕩上揚。交易員表示，受穆迪下調中國評級影響，盤初期貨現券略有走弱，不過市場很快消化，整體衝擊不大，期貨小幅下探後便反彈走高，收益率亦隨之回落整理。

他們並稱，近日五年和10年期國債期貨走勢有所分化，五年表現強於10年期，在利差和寬鬆資金面支援下的曲線做陡，但背後原因仍在於現券收益率明顯倒挂。

“感覺有一點點（評級下調的）影響吧，一上來（收益率）漲了點，不過後來很快跌回去了，基本消化了，衝擊不大。”華北一券商交易員説，“今天國內消息面還算平淡，這會兒收益率（比昨天尾盤）基本沒變，這幾天都在這個位置。”

北京一券商交易員則表示，評級下調或會導致中國企業海外發債成本抬高，但具體影響還要看整體市場和企業資質情況，國內信用債市場對該消息亦反應不大。

國際評級機構穆迪今日下調中國長期本幣和外幣發行人評級，從Aa3下調至A1，並將評級展望從負面調整為穩定。此次評級下調反映了穆迪預計未來幾年中國的財政實力會受到一定程度的損害，經濟體系整體債務將隨著潛在增長的放緩而繼續上升。

“評級下調影響不大，期貨略微下探後一路反彈，這會兒這兩天走勢比較弱的10年也翻紅了。”上海一銀行交易員稱，近日五年國債期貨總體強於10年，利差和資金面寬鬆致市場做陡曲線，但曲線做陡只是一個結果，主要原因在於現貨而非期貨。

“期貨出現這個問題，是因為現券的收益率（曲線）出了問題，而這又是因為配置力量出了問題，分析國債投資者結構和各期限的投資者結構不難看出，多數是銀行（在投），但今年受MPA限制了呀，所以我覺得是供需出了問題。”他分析稱。

一級市場方面，業內人士週三透露，中國鐵路總公司上午招標的五年及10年期鐵路建設債券中標利率分別為4.53%和4.57%，較上次定位略高，投標倍數為2.07倍和1.88倍。

剩餘期限近10年的國開債170210券最新報價在4.3550%/4.35%，上日尾盤為4.36%/4.3525%；剩餘期限近10年的國債170010券最新報價在3.69%/3.65%，上日尾盤為3.6850%/3.63%。

中國金融期貨交易所五年期國債期貨主力合約TF1709早盤收報97.325元人民幣，較上日結算價漲0.28%；10年期國債主力合約T1709收報94.290元，較上日結算價漲0.17%。

來源：路透中文網 2017年5月24日