中國債市動態：期現貨暫陷入僵持，半年末前平坦化收益率曲線料維持

中國銀行間債市週五早盤現券波動有限，國債期貨亦未脫小幅震蕩走勢。5月物價數據與預期偏差不大，對市場影響甚微，現券僅部分有空頭回補的個券表現稍強；而上午招標的兩期貼現國債定位高企，其中六個月品種收益率甚至高於10年國債，半年末資金壓力繼續施壓短券。

交易員指出，為應對半年末的MPA（宏觀審慎評估）考核壓力，跨月資金利率居高不下，短券亦因此承壓，預計6月底前國債收益率長短端倒挂局面仍難有效改變，平坦化收益率曲線料將維持。

“現在同業存單也是越短的越高，（國債收益率倒挂）6月挺難修復的，半年末過後肯定會好些，短的應該會下點，但下多少很難説，還是要看資金情況，”上海一券商交易員稱。

財政部上午招標發行的六個月期貼現國債，加權中標收益率為3.6578%，超過10年期國債中債估值收益率水準；同時招標的三個月期貼現國債，加權中標收益率3.4924%。

上海一銀行交易員談到，目前的國債收益率曲線主要是跟資金面密切相關，如果半年末前資金預期沒有有效轉暖，曲線修復很有難度。

他並透露，近兩日盤中部分出現空頭回補的個券走勢稍強，如今日的10年國債170004，主要是一些沒有一級壓力的個券。

中債國債到期收益率曲線顯示，週四的一年和10年最新收益率分別報3.6590%和3.6478%，兩個期限為2013年6月下旬以來首現倒挂。

前述券商交易員並認為，最近債市買需有一定復蘇跡象，如地方債發行利率較國債上浮點數有所縮窄，不過目前回暖僅限于長期配置資金，交易盤還是沒有太大動作，因此現券雖暫時企穩，但走強動力仍欠缺。

中國央行本週如約在公開市場重啟了28天逆回購，並超量續做中期借貸便利(MLF)。包括逆回購和MLF在內，單周共向市場凈投放2,637億元人民幣。在此情況下，銀行間資金市場儘管長期價格有所上行，但總體仍表現穩定。

剩餘期限近10年的國開債170210券最新報價在4.3450%/4.3426%，上日尾盤為4.3470%/4.3410%；剩餘期限近10年的國債170004券最新報價在3.62%/4.60%，上日尾盤為3.68%/3.60%。

中國金融期貨交易所五年期國債期貨主力合約TF1709早盤收報97.500元人民幣，與上日結算價持平；10年期國債主力合約T1709收報94.880元，較上日結算價漲0.06%。

來源：路透中文網 2017年6月9日