中國貨幣市場：資金供給充沛減點融出普遍，關注近期轉債發行擾動

儘管中國央行公開市場週三繼續暫停逆回購，單日凈回籠900億元人民幣，但銀行間市場資金供給仍十分充沛；今日雖還是例行繳準日，對寬裕流動性影響亦甚微，市場上回購利率減點融出現象較為普遍。

交易員並指出，公開市場持續空窗表明央行的中性政策態度未改，在市場資金偏向氾濫的情況下，央行會繼續通過逆回購到期不續來對衝，而近期有兩隻大盤可轉債將發行，或對短期資金面形成些許擾動。

“今天松的一塌糊塗，錢多的可怕，不過像我這種借錢的倒是爽啦。在央行（公開市場連續停做）這樣的態度下，還能這麼松，有點不可思議，”北京一基金交易員稱。

中國央行週三公告稱，近期銀行體系流動性充裕，對衝金融機構繳納法定存款準備金和央行逆回購到期等因素後，銀行體系流動性總量仍處於較高水準，今日不開展公開市場操作；這也是央行連續第九日暫停操作。據此計算，公開市場單日凈回籠900億元。

華東一銀行交易員表示，資金供應如此充足，可能還是跟半年末大量的財政投放有關，上周還受月末時點因素影響體現得不明顯，進入月初就一下子顯得資金氾濫。

她並談到，而今日的例行繳準似乎總體規模也不大，對流動性影響有限，“我們行（例行繳準）就沒多少。現在市場價（出錢）都是要減點，要不就出不掉。”

她還認為，這個月未到期的逆回購以及MLF（中期借貸便利）規模還不小，接下來央行應該還會通過靈活調整到期續做比例，將資金面調整至不緊不松。

據路透統計，7月共有3,575億元人民幣中期借貸便利到期，到期日均分佈于中下旬，具體為7月13日、7月18日和7月24日。

今日上海銀行間同業拆放利率(Shibor)近全線下行，其中隔夜品種跌幅擴大至10.67個bp（基點）。

交易員指出，本週和下周各有一隻大盤可轉債發行，其對資金面的影響值得關注。

上海一券商交易員表示，本週將發行的是國泰君安可轉債，下周將有中國石化可轉債發行，不過從國泰君安轉債的網下申購要求看，定金僅為5%，較此前一般為20%的比例已有明顯降低。

國泰君安今日發佈了可轉債發行公告，本次擬發行70億元可轉債，網下申購日為本週五（7月7日）。

而前述基金交易員透露，近期證監會對可轉債發行方式進行了改革，但本週的國泰君安實際還是按照老辦法進行申購，下周的中石化則有可能成為首只實行申購新規的可轉債，其對資金面衝擊可能進一步減弱。

中國證監會5月宣佈，擬進一步完善可轉債、可交換債發行方式，借鑒目前新股發行經驗，將現行的資金申購改為信用申購，以避免可轉債或可交換債發行時凍結大量資金，對債市産生一定影響。

其中對於網下投資者，承銷商今後不再按申購金額的比例收取保證金，基於管理承銷風險的考慮，可向網下單一申購賬戶收取不超過50萬元的申購保證金，並在發行公告中明確約定網下投資者違約時申購保證金處理方式。

來源：路透中文網 2017年7月5日