中國貨幣市場：資金面稍緩但仍處緊平衡，MLF續做暫難消機構謹慎心態

中國銀行間債市週二資金面緊勢略緩但仍未脫離緊平衡。交易人士表示，在逆回購和MLF疊加到期量逾四千億背景下，央行MLF續做3,995億元人民幣，按全口徑統計，整體仍實現小幅凈回籠；同時隨著月中繳稅陸續開始以及今日例行繳準仍抽離流動性，機構短期預期仍難脫謹慎。

“早上有點緊，放了MLF後好一點，但是資金供給也比較有限，畢竟央媽其實本質上還是在回籠的，”上海一銀行交易員表示，到臨近中午才勉強軋平頭寸，資金也沒有很寬鬆，感覺央行也在把控流動性處於相對偏緊狀態。

她並表示，本週月度繳稅擾動疊加全週全口徑資金到期量也近萬億，流動性收緊都在預期當中，預計後期央行還應該會通過逆回購對衝一部分。

中國央行週二公告稱，今日進行了3,995億元人民幣中期借貸便利(MLF)操作，期限一年，利率持平于3.20%；今日未進行逆回購操作。據路透統計，本週公開市場共有6,000億元逆回購到期，其中今日有1,400億元逆回購到期，還有2,875億元MLF到期；此外，週五(18日)還有800億元的中央國庫現金定期存款到期。

“在逆回購暫停時，央行採取超量續作MLF的方式補水對衝，但力度偏弱，對衝後仍回籠280億，”聯訊證券董事總經理首席宏觀研究員李奇霖認為，市場對近兩日流動性並不樂觀，月度繳稅與法定存款準備金繳款與退繳時點，銀行間的流動性本應處於“持續失血”狀態。

他並認為，但事實上DR007近兩天一直在2.8%-2.9%之間波動，是央行的合意區間，今日暫穩定在2.7%，大概率回落，表明銀行間的流動性並沒有想像的糟糕，這是央行小幅回籠流動性的主要原因。

不過他指出，向前看，今日小幅回籠280億隻是央行的一個試探，央行的操作遵循是相機抉擇原則，跟隨市場變化而變化。若今日資金面未見收緊的趨勢，央行未來的投放策略仍會是完全對衝甚至小幅回籠。

對於部分同業存單將納入MPA考核，交易員均表示暫時影響還不明顯。中國央行擬從2018年一季度評估時開始，將同業存單納入MPA的同業負債佔比指標。央行研究局局長徐忠撰文稱，模擬測算顯示，完善MPA同業負債佔比指標對銀行體系影響不大；動態地看，二季度末很多銀行的新口徑同業負債佔比已經較一季度末有所下降，預計經過八個月的過渡期調整後，達標的壓力不大。

來源：路透中文網 2017年8月15日