中國貨幣市場：度過繳稅高峰但資金仍吃緊，公開市場凈投放減量謹慎難消

中國銀行間債市週四資金面緊張勢頭未見改善。交易人士表示，雖然月度繳稅高峰漸過，但央行公開市場凈投放規模較上日明顯減量，場內流動性緊張局面不改，股份制大行供給寥寥，機構軋平頭寸仍難度不小，非銀類機構拆借價格更是水漲船高。

他們並解釋稱，由於7月財政存款大幅上升，銀行超額存款準備金率處於低位，導致繳稅等階段性因素對資金面擾動影響加大，疊加央行降杠桿目標下資金投放力度仍偏保守，多重綜合因素致資金收緊，不過預計繳稅過後流動性有望重回緊平衡。

“還是緊啊，一大早就看到非銀借隔夜的價格在6%了，七天也基本在5%以上，昨天一度隔夜在7%，後來尾盤有好轉，但是今天還是很難借，隔夜基本沒人出。”上海一銀行交易員説。

她並解釋稱，這次月度繳稅規模應該也不算很大，但是資金面收緊程度感覺比以往明顯，可能與7月地方債發行等因素導致財政存款大幅增加，導致超儲率下降有關，所以繳稅週期來臨資金面邊際收緊的力度更大。

中國央行公開市場今日進行總額1,000億元人民幣的逆回購操作，其中七天期600億元，14天期400億元。據此計算，單日凈投放500億元。上日則為單日凈投放1,800億元。

華北一券商交易員表示，個別大行一早有一些七天以上期限的供給，但多數股份制銀行基本也全都在借，昨天是繳稅高峰期央行凈投放還算可以，但是今天央行投放力度明顯下降，所以今天資金仍然緊張，特別非銀機構拆借更為不易。

“央行還是不想讓大家加杠桿，繳稅接近尾聲，但是低超儲率下資金拆借的摩擦成本下降可能還需要一些時間，”前述上海交易員亦認為，央行縮量凈投放也在表明態度，不要抱有資金會平衡偏松的期望，平衡偏緊還會是以後的常態。

來源：路透中文網 2017年8月17日