中國債市動態：中美步入貿易磋商期現券繼續小幅走弱，國開新債招標遜預期

中國債市週二早盤繼續溫和回吐上週五的漲幅，現券收益率小漲，因中美貿易爭端傳出磋商消息，避險情緒進一步消退，一級市場方面10年國開債招標利率亦高於預期；交易員稱，在貿易戰談判情況及監管政策明朗前，市場似暫缺做多動力。

“(貿易戰)只要能談，就不會打得很嚴重，總是能談出個結果的；這輪我們長債踏空但不追，等等看下個月的資金面和監管情緒吧，”上海一基金交易員稱。

上海一券商交易員表示，短期內中美貿易的談判進展打壓了債市樂觀情緒，只是長期而言該事件如何收場仍有較大不確定性，“我覺得(貿易戰)沒這麼簡單，畢竟特朗普後面還有中期選舉”。

不過他認為債市短期壓力也會有限，資金面尚未出現實質性的收緊，且監管預期及機構應對準備比較充分的情況下，資管新規近期若落地，預計也衝擊有限，“只要不是太過嚴格，還可能會出現利空出盡的效應”。

中美兩國正在舉行磋商，旨在避免美國對一系列中國産品徵收關稅並進而引發貿易戰。特朗普政府高級官員要求中方降低進口汽車關稅，允許外資持有金融服務公司多數股權，並購買更多美國生産的半導體産品。貿易戰憂慮緩解，促使美股強勁反彈，也給公債市場帶來壓力，週一美國公債收益率上漲。

一級市場方面，中國國家開發銀行週二上午招標增發的一、三和10年三期固息債，中標收益率分別為3.8058%、4.4455%和4.6827%，投標倍數4.13倍、3.21倍和3.64倍。除三年期接近預期外，一和10年兩個期限結果均明顯高於預測均值。

中國央行週二公告，考慮到月末財政支出可吸收央行逆回購到期等因素的影響，為維護銀行體系流動性合理穩定，今日連續第三日不開展公開市場操作。據此計算，單日將凈回籠100億元人民幣。

交易員透露，剩餘期限近10年的國開債170215最新成交4.7775%，上日尾盤在4.7575%；同期限國債180004最新成交在3.7450%，上日尾盤3.7350%。中國金融期貨交易所五年期國債期貨主力合約TF1806最新報96.905元，較上日結算價下跌0.09%；10年期國債主力合約T1806最新報93.680元，較上日結算價下跌0.15%。

來源：路透中文網 2018年3月27日