中國債市動態：貿易擔憂再起期現貨延續強勢，關注同業存單利率能否鬆動

中國債市週五早盤期現貨持續走強，因美國將對中國商品加徵關稅，令貿易爭端擔憂再起。銀行間債市10年利率債活躍券收益率進一步下滑2-3個基點（bp），中金所國債期貨穩步走高。

交易員指出，疲弱的經濟數據表明基本面調整壓力加大，加之5月社融數據大跳水顯示信用收縮速度過快，對於近期再出結構性寬鬆政策的預期明顯升溫，料債市整體仍將維持強勢。

不過他們並談到，值得注意的是最近同業存單利率較為堅挺，成為抑制收益率跌勢的主要因素，後續應持續關注同業存單利率能否有所鬆動。

“（收益率）又下了一些，美國還是要對中國加稅，另外（經濟）數據比較差，政策預期也更松了。”上海一銀行交易員稱。

美國一政府官員週四表示，總統特朗普已決心要對中國商品課徵“相當高的”關稅；中國則警告稱，美方若選擇升高貿易緊張關係，中方準備好做出回應。特朗普將於週五公佈其針對500億美元中國商品徵稅清單的修正版。根據另一位政府官員和了解該清單的消息人士，清單中將包括800種産品，原先為1,300種。

交易員透露，剩餘期限近10年的國開債180205最新成交在4.3825%，上日尾盤為4.41%；同期限國債180011最新成交在3.60%，上日尾盤為3.62%。

華東一銀行交易員表示，除了貿易擔憂外，今日央行在資金面不緊的情況下，仍保持了大力度的凈投放，令市場對於後期貨幣政策樂觀程度進一步提升。

中國央行週五公告稱，為對衝稅期高峰、政府債券發行繳款和金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響，維護銀行體系流動性合理穩定，今日開展國庫現金定存操作1,000億元人民幣，發放抵押補充貸款(PSL)605億元，並開展了1,000億元逆回購操作。

在美聯儲一如預期加息後，中國央行週四維持公開市場操作利率不變，未像最近兩次般小幅加息5個基點（bp）。業內人士認為，在人民幣匯率貶值預期趨弱，而國內金融去杠桿下社融增速下行且經濟數據疲軟，以國內因素為主要考量的貨幣政策，市場操作利率按兵不動亦屬情理之中。

上述上海的銀行交易員並認為，目前唯一制約債市的因素就是堅挺的同業存單價格，令一年和三年期現券收益率下行乏力，收益率曲線也趨於平坦，這又限制了長債的進一步走強。接下來需要觀察的是，在跨季壓力逐漸緩解後，同業存單價格能否出現鬆動，從而為現券拓展更大空間。

一級市場方面，財政部上午招標續發的30年期固息國債，中標收益率為4.1082%，符合此前4.10%的市場預測均值，投標倍數1.75倍。同時招標的三個月期貼現國債，加權中標收益率為2.9166%，邊際中標收益率2.9821%，投標倍數2.39倍。

中國金融期貨交易所五年期國債期貨主力合約TF1809早盤收報97.810元，較上日結算價漲0.11%；10年期國債主力合約T1809早盤收報95.185元，較上日結算價漲0.25%。

來源：路透中文網 2018年6月15日