中國債市動態：期現貨弱勢不改，地方債巨量供給持續壓制市場情緒

中國債市週五早盤期現貨弱勢不改，銀行間債市10年利率債收益率進一步上行2-3個基點（bp），因地方債巨量供給持續壓制市場情緒，一級市場上30年國債定位也遠高於預期。中金所10年國債期限亦延續跌勢，此外首日上市的兩年期國債期貨主力合約在微漲開盤後，亦震蕩走弱。

交易員並指出，除供給壓力外，資金面從此前的氾濫局面漸歸相對均衡，而在人民幣貶值壓力巨大的背景下，政策面可能也有適度控制流動性總量以減緩匯率壓力的考量，這亦對近期債市形成抑制，震蕩偏弱的局面或將延續。

“反正是挺弱的，國債比國開強一點，因為國債（收益率）已經回到6月中旬的水準了，國開還早。”北京一銀行交易員稱。

他並表示，目前市場情緒已經走壞，而且央行為穩定匯率，流動性明顯在邊際收緊，要等資金面再次有明顯轉好的跡象後，債市才有走穩的基礎。“還是看流動性吧，畢竟這波緣起緣滅都是資金利率。”

剩餘期限近10年的國開債活躍券180210收益率成交在約4.20%，上日尾盤在4.17%；剩餘期限近10年的國開次新券180205收益率成交在4.2625%，上日尾盤在4.23%；10年期國債180011券收益率最新成交在3.63%，上日尾盤在3.61%。

華東一銀行交易員認為，近期壓制市場的主要因素包括地方債供給高峰、資金邊際收緊以及寬信用政策等，匯率方面的影響也不可忽視，如果央行接下來的流動性調控態度仍保持相對中性的話，短期現券難有明顯起色。

截至目前，已公告將在下周招標發行的地方債總量已逾1,800億元人民幣。

中國財政部週二發佈意見，要求加快地方政府專項債券發行和使用進度，更好地發揮專項債券對穩投資、擴內需、補短板的作用；各地至9月底累計完成新增專項債券發行比例原則上不得低於80%，剩餘的發行額度應當主要放在10月份發行。

中國財政部繼要求地方政府加快專項債發行工作後，亦針對發行利率做出指導，要求地方債承銷商投標利率較相同期限國債前五日均值至少上浮40個基點（BP）。據三位消息人士週三透露，財政部此舉旨在拉開地方債同國債利差，從而引導地方債發行向更市場化的方向靠攏。

上海一銀行交易員談到，儘管貨幣政策已偏向穩中偏松基調，但疲弱的經濟基本面尚未見到趨穩的跡象，不過近期部分大宗商品的價格漲勢明顯，未來對於滯漲的擔憂猶存，這對債市亦是潛在的風險因素。

中國央行週五公告，為對衝稅期、政府債券發行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展了900億元人民幣逆回購操作，期限七天，利率持平于2.55%。據此計算，包括逆回購和中期借貸便利(MLF)在內，本週全口徑凈投放1,765億元。

一級市場方面，財政部上午招標續發行的30年期固息國債中標收益率4.2232%，大幅高於預測均值4.11%，投標倍數1.70倍；同時招標的三個月期貼現國債，加權中標收益率2.0885%，邊際中標收益率2.1534%，投標倍數2.46倍。

上海一基金公司交易員指出，今日信用債收益率繼續上行，主要還是受資金面逐漸收斂的影響，而此前新疆農六師技術性違約事件，對資質偏弱的城投難免會有些信心上的影響，但資質較好的城投受衝擊較小。

中國金融期貨交易所週五首日上市兩年期國債期貨，其中主力合約1812開盤報99.400元人民幣，較掛牌基準價微漲0.04%，隨後震蕩回落，早盤收報99.25元，跌0.11%。

中國金融期貨交易所10年期國債主力合約T1812早盤收報94.540元，較上日結算價跌0.17%；五年期國債期貨主力合約TF1812早盤收報97.675元，較上日結算價跌0.02%。

來源：路透中文網 2018年8月17日