中國債市動態：PMI反彈不擾現券續暖，地方債受捧短端投標倍數大幅走高

中國債市週五延續小幅走暖，活躍券收益率略跌，無視稍早超預期且環比回升的8月官方PMI數據。交易員稱，月末最後一日資金寬鬆，及對8月基本面數據的整體看弱，PMI本身對現券收益率還難以構成反彈壓力；地方債需求亦向好，早間招標的浙江、山東地方債倍數整體走高。

“看起來大家不太信(PMI)。”上海一基金交易員稱，8月數據預期還是偏悲觀，尤其是市場不太看好8月新增信貸。

剩餘期限近10年的國開債活躍券180210最新收益率4.1825%，上日尾盤為4.195%；10年國開債180205收益率最新為4.235%，上日尾盤在4.24%；10年期國債180011券收益率最新成交在3.58%，上日尾盤3.59%。

中國宏觀經濟先行指標官方製造業與非製造業PMI繼7月份雙雙回落後，週五公佈的8月份數據雙升，超出市場預期，顯示製造業總體保持平穩擴張態勢，也讓擔心下半年中國經濟下行壓力加大的憂慮略有舒緩，不過本月反映物流成本高和人民幣匯率波動對生産經營的企業有所上升。

週五上午的地方債招標整體火爆，浙江、山東地方債中標利率均較投標區間下限(中債國債收益率五日均值)上浮40bp(基點)。從倍數來看，三年期品種最受青睞，發行規模69.41億元的浙江三年一般債投標倍數竟高達18.32倍。

“據説有機構幾十億幾十億地投，也説明市場認可地方債的價值。”北京一基金交易員表示。

北京一銀行交易員稱，財政部對地方債投標指導之後，地方債利率統一比國債加點40bp以上，市場認為這一標準可能難以持久，目前的定價水準就更具吸引力，尤其是資質好的區域投資價值更高，比如浙江；就早間招標情況來看，券商、基金、農商城商行等各類機構都參與了投標。

路透此前報導，中國財政部繼要求地方政府加快專項債發行工作後，8月中旬針對發行利率做出指導，要求地方債承銷商投標利率較相同期限國債前五日均值至少上浮40個基點（BP），以拉開地方債同國債利差，從而引導地方債發行向更市場化的方向靠攏。

上述上海一基金交易員還提及，昨日國常會提出利好境外機構投資境內債市的稅收政策，有利於解除稅收方面的不確定性、增強境外機構的投資意願，各類券種(利率、信用)都將受益。

中國國務院週四召開常務會議提出，要推動更高水準對外開放?，對於境外機構投資境內債券市場利息收入暫免征收企業所得稅和增值稅?，期限暫定三年。

來源：路透中文網 2018年8月31日