中國債市動態：期現貨聯手走強買氣回升，金融數據難掩經濟下行擔憂

中國債市週四早盤期現貨聯手走強，主要利率債收益率下行2-3個基點，10年國債期貨主力合約漲幅較明顯。交易員稱，央行公佈口徑調整後的社融等金融數據，但不改機構對經濟下行壓力擔憂，提振債市買氣，利率債長端表現尤甚，此前陡峭化的收益率曲線略趨平緩。

“今天情緒很好，應該就是昨天的金融數據，扣除地方專項債，其實低於預期吧，還有股市一直在跌也有提振。”上海一銀行交易員表示，10年利率債均小幅下行2-3個基點不等。

中國央行將地方政府專項債納入社會融資規模統計口徑，支撐9月社融增量表現搶眼，但新增貸款和M2增速整體未明顯超出預期。分析人士表示，9月表內新增信貸及地方政府債發行為經濟穩增長提供助益，但數據整體結構性改善仍不明顯，未來提振實體經濟融資需求，仍需包括疏通貨幣政策傳導在內多方組合發力。

10年期國開債180210最新成交在4.12%，上日尾盤為4.14%；10年國開債180205最新成交在4.2225%，上日尾盤為4.2350%。10年期國債180019券最新成交在3.5550%，上日尾盤為3.5725%。

“收益率曲線平了一些，本身基本面下行趨勢很明顯，信用擴張無效，曲線不該像節前那麼陡，”上海一券商交易員稱，因為從金融數據裏，暫時看不出信用擴張有改善跡象，不過9月這波地方債集中發行後，對基建的帶動作用到底有多大，目前還看不出來。

他並表示，當前的貨幣寬鬆幅度不大，政府通過地方債發行獲得的資金也擠佔了很多企業的資金來源，綜合來看預計實體經濟未來下行壓力仍然不小。

興業證券最新研究報告也指出，債市短端有望平穩，但經濟內生性下滑趨勢沒有結束，企業盈利惡化在持續，寬信用的幅度也有限，收益率曲線將平坦化下行。整體看，寬貨幣疊加基本面融資需求的趨緩，有望繼續支撐利率債走強，而從曲線形態來看，從牛陡向牛平的演進仍然可期。

中國本週五將公佈三季度GDP等數據。路透綜合近70余家機構預測中值結果顯示，在中美貿易戰陰影籠罩下，中國三季度GDP增速預計降至6.6%，若果真如預期，這將是2009年一季度以來最低增速。

來源：路透中文網 2018年10月18日