中國債市動態：利率債收益率先升後降，民企融資新政暫未提振信用債

中國銀行間債市週二利率債收益率先升後降，中金所國債期貨亦在探低後走強，因股市在前兩日大漲後重回調整。央行再度祭出支援民營企業債券融資新政，以進一步緩解緊信用壓力，但上午信用債二級市場對政策幾無反應，成交清淡，且基本仍是國企及城投品種。

交易員並指出，經濟基本面弱勢未改，繼續對債市形成有力支撐。雖然股市有所起色可能會短線牽制債市，但總體而言現券仍會維持震蕩偏強格局。此外民企信用債雖有進一步支援政策，但由於政策仍待細化，且此前政策效果不佳，投資者仍存疑慮，後續需觀望政策細節。

“最近太明顯了，就是被股市牽著鼻子走，感覺以後做債要盯（股市）大盤了。”華東一銀行交易員稱。

中國股市在監管層連續發聲力挺後，此前兩個交易日接連大漲，滬綜指週一日漲幅達4.09%，不過今日上衝乏力重回弱勢，早盤收跌1.37%。

上海一銀行交易員談到，10年國開債收益率開盤上了2個基點（bp），隨後又回落了近3個bp，此外一級市場上國開新債招標情況也都比較理想。短期來看，市場情緒仍會跟隨股市波動來回搖擺，不過考慮到基本面仍對債市利好，調整空間不大，總體格局還是偏強。

10年期國開債180210最新成交在4.14%，盤初最高曾至4.1675%，上日尾盤為4.145%；10年國開債180205最新成交在4.24%，上日尾盤為4.25%。10年期國債180019券最新成交在3.58%，上日尾盤為3.595%。

中國國務院總理李克強週一主持召開國務院常務會議指出，決定設立民營企業債券融資支援工具，以市場化方式幫助緩解企業融資難。出臺更多有利於民營企業穩定健康發展的政策，對有市場需求的中小金融機構加大再貸款、再貼現支援力度，提高對小微和民營企業金融服務的能力和水準。

中國央行週一晚間宣佈，出臺民營企業債券融資支援工具，以及增加再貸款和再貼現額度。業內人士稱，這將提振市場對其信心，提升風險偏好加快落實寬信用。

華南一基金交易員稱，“上午基本沒有感覺（信用債市場有變化），繼續不活躍，還是看政策怎麼落地吧。”

招商銀行資産管理部高級分析師陳鄭認為，目前來看主要還是對民企市場融資心理預期的邊際改善，因為政策還沒有具體落地。之前信用緩釋工具（CRM）也做了一些，但規模不是很大，新政策市場接受還是需要一個過程，還需進一步強化。

今年以來中國信用債市場頻頻爆雷。上海清算所資訊顯示，9月以來中債信用增進投資公司等開始創設信用風險緩釋憑證，為時隔兩年多來首次再現。業內人士稱，這應該和今年宏觀環境發生變化，企業融資難度增加有關。該産品在滿足投資者風險保護需求的同時，也幫助發行人獲得資金。

北京一基金交易員則表示，“如果CRM還要民企有市場有技術有前景，那等於白説，這樣的民企我買CRM白丟利息。量在價先啊，我覺得要先解決投資者的問題，才能談得到解決融資難的問題。”

上述上海的銀行交易員亦認為，不管支援政策力度如何，最後投資信用債如果出了問題還是要投資人自己買單，因此打消投資者的疑慮仍需要一個過程。

“大家還是的看效果，這是個雞生蛋蛋生雞的問題，你先讓大家白賺，有了浮盈才好加倉。”前述北京的基金交易員稱。

中國央行公開市場今日進行1,200億元人民幣逆回購操作，期限七天，中標利率持穩在2.55%；據此計算，單日凈投放1,200億元。國家稅務總局公佈的辦稅日曆顯示，因有國慶假期，10月繳納增值稅、消費稅、所得稅等的申報截止日期順延至10月24日。

來源：路透中文網 2018年10月23日