中國經濟：明年面臨地方債負擔、房地産持續調整産生多方壓力等風險

中國社科院世界經濟與政治研究所研究員張明表示，2019年中國經濟面臨的灰犀牛風險包括地方政府債務負擔難以為繼、房地産市場持續調整可能産生多方壓力及美國長期利率超預期上行並傳遞至國內的風險；而能否控制住房地産風險是防控系統性金融風險重中之重。

經濟日報週二刊載他的文章指出，針對上述風險，建議應該加大發行國債力度，以對衝地方政府的去杠桿壓力；銀行體系應該對未來的不利衝擊做好準備，適當提高資本金與撥備水準，同時在房地産調控大方向不變的前提下，應慎重估計具體措施對市場的衝擊力度，並做好應對準備。

“不同地方政府債務的分佈非常不均衡，發展程度較低、償債能力不足的省份，真實債務反而越高。在房地産調控不放鬆、經濟下行壓力有所加大、金融監管方向不變的形勢下，部分地方政府的債務壓力可能會暴露出來。”張明認為。

對此，他建議考慮到中央政府債務負擔依然很低，應該加大發行國債力度，以對衝地方政府的去杠桿壓力。對於具有典型公共産品特徵的地方政府債務，在不引發道德風險的前提下，中央政府可以考慮提供一定支援。

對於房地産調控風險，張明預計，2019年一二線城市的房地産調控不會放鬆。不過，房地産調控將帶來一些壓力。第一，土地出讓金縮水導致地方政府預算外收入下降，使得部分地方政府難以平衡財政收支；第二，房地産投資增速逐步下滑，並與基建投資增速下滑相互疊加，使得經濟增速顯著下降；第三，房價下行可能導致部分高杠桿購房家庭面臨違約境地；第四，房價持續下行也可能使商業銀行面臨資産端信貸品質下滑壓力。、

此外，他指出，美國長期利率大幅上升，一方面可能導致美國股市顯著向下調整，另一方面可能造成一些脆弱性較強的新興經濟體再次面臨本幣貶值、資本外流、資産價格縮水等衝擊。這可能使中國經濟面臨資産價格下行、資本外流加大與人民幣貶值預期增強等挑戰。

“應該繼續保持對跨境資本流動的審慎管理，通過出臺進一步深化改革與加快開放政策來提振市場預期，”他認為。

中國央行11月初發佈《中國金融穩定報告（2018）》，指出當前和今後一段時期，影響和威脅全球金融穩定風險因素在增加，特別是由美國挑起的經貿摩擦對全球及中國宏觀經濟和金融市場構成負面影響；同時經濟運作中結構性矛盾仍較突出，化解潛在的風險隱患需要付出一定成本，任務依然艱巨。

來源：路透中文網 2018年11月13日