中國貨幣市場：公開市場凈投放未緩跨年資金供需，七天難覓14天利率大漲

中國銀行間市場週四早盤跨年資金繼續吃緊。儘管央行公開市場轉為凈投放300億元人民幣，但市場供給未有明顯放量，七天資金較少，令跨年融資需求被動拉長，存款類機構14天回購加權平均利率一度大漲逾100個bp(基點)。

交易員指出，一方面月末財政投放不及預期，限制銀行出跨年的意願；另一方面，今年銀行資本吃緊，MPA（宏觀審慎評估）等監管指標又嚴格限制。沒有大行授信、處於下游的機構很難找到對手方實現資金過橋，這加劇了結構性緊張。

上海一券商交易員稱，大行跨年的七天、14天的量其實有一些，但實在太少了；不僅非銀機構困難，銀行自己的資管産品戶也在找過橋。

據其介紹，昨日七天、14天最高有19%的成交，今日早盤也分別有了13%和12%的成交，但對於大部分機構來説，這個成本還是很難接受的，特別是14天超過10%的水準。

她認為，MPA等考核指標限制了有錢的銀行向非銀等佔用風險資本的機構出資，疊加今年末財政投放不及預期，造成跨年難度超出市場預期，“最近公開市場公告都沒有提到財政投放，以前都有的，這個月可能真的是沒什麼量；逆回購今天倒是（凈）投放了，但量也還太少。”

中國央行稍早表示，為穩定年末資金面，維護銀行體系流動性合理充裕，公開市場今日開展1,500億元逆回購操作，其中七天1,200億元，14天300億元。據此計算，單日轉為凈投放300億元，結束此前三日連續凈回籠。

上海一銀行交易員認為，LCR(流動性覆蓋率)約束了合格流動性資産被質押的量，302號文(關於規範債券市場參與者債券交易業務的通知)的額度限制影響了回購餘額，同業負債比的計算又越來越嚴，大家風控也越來越嚴，綜合下來的結果可能就是資金跨年過橋很難找。

“未來借錢更多的要找真水源真大腿，城農商的二傳手角色弱化了，”他表示。

據路透統計，週三銀行間市場全口徑的七天回購加權平均利率(R007)4.8384%創逾八個月新高，關注今日收盤會否續創新高；週三R007與DR007(存款類機構口徑的七天回購加權平均利率)利差達到209個bp，也是近八個月高點。

2019年中國元旦假期為2018年12月30日至2019年1月1日。

來源：路透中文網 2018年12月27日