券商觀點：中債增進納入中國央行公開市場一級交易商，支援民企融資

中國央行發佈公開市場2019年一級交易商名單，與去年相比新增了中債信用增進投資股份有限公司。中信證券固收團隊最新點評稱，此舉為支援民企融資打開更為便捷政策窗口；同時在央行的配合下，中債信用增進後續可能會創設一類新型的民營企業債券融資支援工具。

中信證券認為，中債信用增進成為一級交易商，央行可通過公開市場操作向其提供流動性，是再貸款之外為民營企業債券融資支援工具提供資金的又一途徑。增信的目的是實現金融市場風險的分散和分擔、提高直接融資比例和拓寬中小企業的融資渠道。

報告指出，本次將中債信用增進公司納入公開市場業務一級交易商，後續對民營企業債券融資支援的方式可能有兩種。

一是中債信用增進公司參與央行公開市場業務獲得資金，用於民營企業債券增信或CRMW創設，不過為了匹配流動性久期，中債信用增進將會更多地參與MLF、TMLF等中長期貨幣政策操作，更少地參與央行逆回購操作。

二是在央行的配合下，中債信用增進公司後續可能會創設一類新型的民營企業債券融資支援工具，同時該工具也將被納入人民銀行中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）、常備借貸便利（SLF）和再貸款的合格擔保品範圍，提高民營企業債券融資支援工具流動性。

報告並認為，對債市而言，將中債信用增進納入一級交易商目前看信號意義大於實際意義。貨幣政策角度來看，對中債信用增進公司的資金支援規模並不會大到影響央行公開市場操作的頻率和規模，流動性也不至於受到擠佔，對利率的影響更多需要等待民營企業融資難緩解到寬信用傳導的驗證。

中債信用增進公司業務主要包括為企業債、公司債、中期票據、中小企業結合票據、銀行理財産品等金融産品提供增信服務、信用風險緩釋工具的創設發行等。

中國央行週三公佈2019年度公開市場業務一級交易商名單，成員機構總數來看，共49家機構，較去年增加一家。其中，為配合創設民營企業債券融資支援工具，將中債信用增進投資股份有限公司納入公開市場業務一級交易商。

來源：路透中文網 2019年3月28日