券商觀點：從美英歷史看中國包商事件，料債市受衝擊有限

中國中信證券明明債券研究團隊最新報告指出，回顧英美金融機構風險事件，可以發現，在央行和國家主權信用介入迅速的前提下，國債收益率的上行以及貨幣市場基金的規模在短期內相對不會産生較大的變化。料包商事件後續影響有限，債券市場不會有大的衝擊。

報告認為，目前，包商銀行事件仍在觀察，央行和監管部門及時採取措施。此外，包商銀行並未倒閉，也並未經歷擠兌風險。本次包商銀行被託管，雖然是市場首次遭遇類似事件，但後續影響有限，市場不應過度解讀。但本次事件反映出的金融供給側改革執行力度加強以及金融嚴監管趨勢仍然值得關注。

報告通過回顧英國北岩銀行危機以及美國次貸危機的歷史，來論證包商銀行事件對市場穩定性的影響。

北岩銀行危機：政府介入迅速，市場維持穩定。1997年起的10年間，北岩銀行總資産規模增長6.5倍，但個人存款業務僅擴張約1倍。北岩銀行同業負債佔比過重，融資條件收緊觸發其在2007年9月14日發生擠兌危機，隨後，英國央行和財政部及時介入迅速穩定市場信心。目前我國包商銀行的同業及存單業務有所暫停，但銀保監會和央行的全面經營接管會為後續包商銀行債務償付問題提供信心，預計包商銀行事件將平穩解決。

美國次貸危機：次貸危機時期，美聯儲救助貝爾斯登、聯邦住房金融局（FHFA）接管房利美房地美、雷曼兄弟破産，幾大金融機構信用危機頻發，但美聯儲及時利用注資工具和創新金融工具維持市場信心，國債收益率上行並未形成趨勢，貨幣市場基金也未出現踩踏情況。目前包商事件仍在觀察發展期，觀察央行以及監管部門的行動頻率，參考美國經驗我們認為債券市場不會有大的衝擊。

來源：路透中文網 2019年5月29日

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