《中國債市每日綜述》避險情緒提振期現貨稍暖，觀望氛圍仍濃成交清淡

中國債市現券收益率略有下行，國債期貨亦小幅收高。交易員稱，中美貿易爭端或蔓延至金融領域致國內股市走軟，避險情緒再升溫提振債市；短期資金面仍寬鬆，但消息面不確定性仍大，市場分歧猶存，預期不明致觀望氛圍濃厚，收益率波幅和市場成交量均較小。

他們並指出，近期地方債密集發行，預計下半年基建投資發力，經濟或再現企穩跡象，此外過低的回購加權利率會對央行形成壓力，導致下月流動性存在變數，因此流動性和經濟數據兩方面都對長端利率有一定壓制。

“股債行情的蹺蹺板效應比較明顯。”北京一券商交易員説，早上A股下跌，現券就稍微強一點；午後股市一反彈，債券就稍微弱一點。

中國股市週二收低，結束連六日漲勢，投資人了結獲利，中國與美國貿易摩擦本週進展可能不大的疑慮亦打壓市場信心。

華南一銀行交易員指出，現在交易相對清淡，已經入場的暫時還沒什麼壓力拋售，還沒入場的，不會選擇這個時候去接盤，場內多以觀望為主。此外下半年管理層將通過積極的財政政策發力拉動經濟，可能會使6月數據環比改善，對長端利率有一定抑制。

剩餘期限近10年的國開190205券收益率最新成交在3.7475%，上日尾盤為3.75%；10年期國債190006券收益率最新成交在3.2375%，上日尾盤為3.2475%。剩餘期限近三年的國開190207券收益率最新成交在3.2125%，上日尾盤為3.23%；三年期國債190003券收益率最新成交在2.90%，上日尾盤為2.905%。

上述券商交易員指出，有媒體報導稱，中國三家大型銀行可能被拒絕進入美國金融體系，市場擔憂中美貿易爭端可能會蔓延至金融行業，圍繞中美貿易摩擦的疑慮加重，避險情緒提升。

華盛頓郵報週一報導，中國三家大型銀行可能被拒絕進入美國金融體系，此前一名美國法官裁定這幾家銀行蔑視法庭，因拒絕遵守有關違反朝鮮制裁調查的傳票。

針對被美方調查的報導，中國交通銀行、招商銀行和上海浦東發展銀行週二均回應稱，沒有受到因涉嫌違反任何制裁法律的相關調查，嚴格遵守相關法律法規。

中國地方債今年6月再度迎來發行高潮。路透統計，中國6月已發行地方債規模達5,941.9223億元人民幣，而待發行地方債已公告規模3,058.5914億元，截止目前6月全月地方債發行料達9,000.5137億元，創下2016年來近三年新高。

美國一位高級官員週一稱，美國總統特朗普將他與中國國家主席習近平本週在20國集團(G20)峰會的會晤視為“保持接觸”、了解中國在貿易爭端中立場的機會。這位官員稱，預計特朗普將於6月28-29日在大阪舉行的G20峰會的第二天與習近平會晤。

銀行間市場資金水位依舊高企，隔夜回購加權利率雖略有回升，但仍徘徊在1%附近；七天因是跨月期限，加權利率反彈幅度稍大，但融入仍無難度。央行連續兩日暫停逆回購操作，預計本週公開市場將維持空窗，不過市場流動性總量充沛，季末前寬鬆格局難改。

交易員並指出，資金氾濫局面加劇，對於可能引發央行指導的擔憂再度浮現。考慮到包商事件後，監管層的維穩組合拳剛剛平復了市場緊張情緒，此時央行不太可能在態度上釋放出收斂信號，短期流動性調控還是會以穩為主。

“還是寬鬆，昨天（隔夜加權）一度跌破1%，現在成交在1.02-1.03%附近比較多，昨天還擔心會不會有什麼指導，不過到現在也沒有什麼跡象。”華東一銀行交易員稱。

上海一銀行交易員談到，包商事件後在央行全力維穩後，目前市場信心剛剛穩定下來，即使是資金過於寬鬆，央行此時也不太可能在態度上出現收斂，預計半年末前最後幾個交易日仍會按兵不動，“讓市場自己跨月就夠了。”

央行公開市場逆回購在連續14日操作後週一起暫停，央行連續兩日公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水準。分析人士認為，以當前的市場流動性總量足以輕鬆跨季，7月初資金面也壓力有限，公開市場操作可能進入一段空窗期。不過對於同業業務的擔憂仍未完全消除，加之7月又是繳稅大月，央行應會隨時關注市場情緒變化跟進相關扶助。

雖然資金面整體充盈，但信用分層導致的結構性矛盾依然存在，非銀機構押低評級信用債借跨月資金價格仍高。

華南一券商交易主管表示，雖然資金寬鬆，但是押AA評級信用債借錢還是不容易，“AA的能跨月，但是打折厲害，AA的七天，4.5-5%左右，打8-9折，還要挑券。”

上述華東的銀行交易員亦指出，同業存單（NCD）的信用分化情況也較為明顯，在包商事件前，AAA評級和AA評級NCD的發行利差大約在20-30基點（bp），目前已擴大到了80-100bp，而且低評級主體發行難度也還是比較大。

今日銀行間市場質押式回購總成交33,694.68億元，上一交易日為34,714.96億元；其中隔夜品種成交28,537.94億元，上一交易日為29,128.01億元。

來源：路透中文網 2019年6月26日