期債盤整格局將延續

週二（7月11日），債券期、現貨市場均延續窄幅整理態勢。截至收盤，10年期國債期貨主力合約微漲0.08%，10年國債活躍券收益率下行1bp。市場人士指出，央行時隔十二日後重啟公開市場操作，對市場情緒提振有限。目前來看，即將於週四到期的1795億元MLF（中期借貸便利）更牽動市場情緒，在MLF到期續做消息明朗前觀望情緒較濃，短期內預計債市將延續盤整格局。

期現貨窄幅波動

在連續暫停公開市場操作十二日後，11日央行重啟公開市場操作，當日開展400億元逆回購，完全對衝到期的400億元逆回購，同時終結了此前連續四日凈回籠。

不過央行此舉對債券市場影響有限。昨日中國金融期貨交易所10年期國債期貨主力合約T1709小幅低開于95.075元，早盤偏強震蕩，午後一度觸及95.35元的日內高點，但隨後震蕩回落，尾盤漲幅明顯收窄，最終收報95.190元，較上日結算價上漲0.08%；5年期國債期貨主力合約TF1709則收報97.900元，較上日結算價下跌0.02%。

現券市場延續窄幅整理格局，收益率小幅下行。截至收盤，10年期國開債活躍券170210收益率下行1.05bp報4.1920%，10年國債活躍券170010收益率下行1bp報3.58%。

一級市場方面，國開行招標增發的兩期債表現略有分化，其中5年期固息債中標收益率為4.0726%，低於市場預測均值的4.12%；7年期中標收益率為4.2069%，基本符合4.21%的預測均值；5年、7年期投標倍數分別為3.71倍和2.12倍，5年期增發債需求明顯好于10年期。

短期繼續震蕩

業內人士指出，央行以對衝到期量的方式重啟逆回購，對市場情緒影響不大，市場仍在觀望MLF續做情況和等候更多消息給予指引，短期內債市料將延續窄幅震蕩格局。

華創證券在最新研報中指出，資金面上，隨著後期到期和外匯佔款等壓力，資金面將趨緊，疊加本週存單到期規模上升，存單利率或將反彈。基本面上，6月通脹符合預期，未來PPI回落速度或放緩，而且公積金實現“賬隨人走”一定程度上也將支撐未來房地産市場，整體基本面依然較為平穩。此外值得關注的是，本週利率債供給將達到近十年來最大規模，同時海外主流國家債市持續調整對國內壓力沒有減輕。

具體到期債策略，廣發期貨表示，總體上，經濟的短期企穩、央行連續暫停公開市場操作、資金面有所收斂施壓期債市場，不過經濟增長中不穩定性仍存、短期通脹壓力較小、央行重啟公開市場逆回購以維穩資金面等形成利多，受多空因素的影響，短期期債市場或寬幅震蕩，保守型投資者建議觀望為主，密切關注央行公開市場操作和6月主要經濟金融數據。

來源：路透中文網 2019年7月4日