中國貨幣市場：月末資金略收斂隔夜回購利率稍反彈，但跨月壓力仍可控

中國銀行間市場週三資金面略收斂至均衡水準，隔夜回購利率因需求較為旺盛小幅反彈，七天回購價格則仍變化不大。臨近月末，機構在頭寸管理上大多留有一些餘地，盤初出現短時偏緊的情況亦屬正常，目前流動性總量仍足夠，跨月壓力料依舊可控。

交易員並指出，銀行月末收到央行增加信貸投放的窗口指導，但由於時間緊迫難覓貸款項目，紛紛通過收票據等衝規模，今日也有部分銀行通過同業拆借向非銀機構融出，來充抵信貸規模。

“早上有點緊，匿名隔夜出錢開盤就上到了3.0%，後來好一些了，”華東一銀行交易員稱。   

她並談到，最近資金面整體仍屬偏寬鬆，而月末機構都會謹慎一些，所以有時早盤稍緊，到下午頭寸確定了，供給就出來了，跨月應該沒有太大壓力。    

中國央行週三公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水準，今日不開展逆回購操作；此為公開市場連續第六日未進行操作，逆回購則是連七日暫停。據此計算，公開市場單日既無資金投放亦無回籠。    

對於銀行通過同業拆借向非銀機構出錢，以充抵信貸規模，華中一銀行交易員表示，之前就有機構這樣操作，佔信貸規模，“信貸規模應該是都有指標的，信貸上不去，票收益賊低。撐不起來了，才會用這種手段調，不過非銀拆借也不會那麼好出的，牽涉到授信。”

三位消息人士週二透露，中國央行多地分支機構近日窗口指導轄內銀行，要求適度增加貸款投放規模。央行還要求繼續加大對中小企業的信貸支援，而對於部分地區房地産市場的信貸過度投放仍要進行控制。   

上述華東的銀行交易員亦指出，同業拆借因為是純信用的，包商事件後成交較此前有明顯萎縮，市場規模受限，所以通過這一渠道衝信貸的總量也不會很大。

中國貨幣網統計數據顯示，週二銀行間市場同業拆借成交金額為5,092.37億元人民幣，當日質押式回購總成交量則達30,341.29億元。

上海一銀行交易員並表示，本週重要事件較多，除昨日的政治局會議外，今晚還有美聯儲利率決議，降息基本已成定局，市場普遍關注中國央行是否跟調公開市場利率。考慮到目前流動性合理充裕，而且之前易綱行長也表態説目前利率水準合適，所以這次跟調的概率不大。

備受關注的中共中央政治局會議週二召開，會議承認“國內經濟下行壓力加大”，強調要深化供給側結構性改革，針對拓展內需和投資提出了更加具體而有針對性的措施，還對擴大開放、加快僵屍企業出清、採取具體措施支援民營企業發展等做了部署。

美聯儲降息將至，對此中國央行行長易綱表示，去年美國加息，中國沒有跟隨；現在美國降息，中國也要看自己的實際情況而定，總體來説，中國現在的利率水準是合適的。       

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)7月30日開始為期兩天的利率會議。路透調查顯示，受訪者認為，在美中貿易戰給經濟帶來的風險日益升高之際，美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)7月份降息25基點幾乎已成定局，而且預計今年晚些時候會再降一次。

來源：路透中文網2019年7月31日