中國票據市場：轉貼利率本週低位徘徊，料稅期後收票需求再升溫

中國票據市場本週轉貼利率維持低位震蕩，目前國有和股份制銀行承兌的足年電票價格穩定在2.36%-2.40%附近。經濟下行壓力加大，企業融資需求偏淡，銀行依靠票據支撐信貸規模需求仍旺盛，國有大行及股份行等機構收票熱情不減。

交易員稱，本週收繳稅影響流動性總體偏緊，預計稅期後資金面有望進入穩定期，市場或重現搶票現象，轉貼利率雖已在低位，但料仍有下行空間，但幅度依舊受制于資金成本倒挂。

上海一銀行交易員表示，“主要是經濟不行，企業沒有貸款意願，市場對票據需求量還是挺大的，大行持續在收。”

中國7月工業同比增速降至近17年半新低，疊加7月社融增量環比腰斬，進一步凸顯實體經濟有效需求的不足；與此同時，基建投資增速再度放緩表明各類補短板政策效果並不理想，房地産投資亦面臨持續下行壓力。一切數據都指向中國經濟仍在尋底過程中。

華南一銀行交易員指出，7月新增信貸和社融增量數據疲弱，房地産調控限制銀行貸款規模和增速，為應對貸款規模指標，銀行或再生收票衝動。

中國7月新增人民幣貸款和社融增量均明顯低於預期，顯示實體經濟需求不足。儘管經濟基本面弱勢不改，但考慮到匯率貶值壓力制約，貨幣政策進一步放鬆空間依然受限，為穩融資結構性定向政策仍是下一階段政策主要著力點。

票據市場是短期資金融通的市場，交易方式包括回購和轉貼(即買斷)。此前以紙票為主，且處於分割狀態流動性較差。隨著幾起票據大案爆出，監管層開始力推電票，電子商業匯票系統于2009年10月28日在中國人民銀行清算總中心正式上線。

全國統一的票據交易平臺--上海票據交易所于2016年12月8日正式開業。2018年10月，在369家接入機構的配合下，並順利完成紙電票據交易融合工作，真正實現了紙質票據和電子票據的同場交易，全國統一、安全高效的電子化票據交易平臺基本建成。

來源：路透中文網 2019年8月16日