銀行觀點：明年美元/人民幣掉期料區間震蕩為主，負掉期點難再現

中國全國性股份制銀行--廣發銀行陶然最新撰文認為，由於短期中美利差很難發生實質性改變，預計2020年美元/人民幣掉期價格以區間震蕩為主，波動區間進一步收窄，價格中樞有所提高，負掉期點的情況很難再出現。

《中國貨幣市場》雜誌微信公眾號刊登的該文並指出，貿易摩擦仍將是影響供需的重要因素，如果貿易摩擦再度升級，資本外流壓力增大，勢必影響掉期價格。

“但考慮到中美長期利差繼續擴大的空間不大，如果掉期價格繼續上升，過高的對衝成本會抑制外資的需求，所以境外債券投資者對掉期價格向上的推動力會顯著低於今年。”文章稱。

該文認為，2020年，中國經濟依然要在穩增長、調結構和防風險中尋求平衡，貨幣政策仍然會保持穩健中性、適度偏松，預計2020年貨幣市場利率會維持窄幅震蕩；美國方面，在經濟基本面仍然良好，貿易摩擦緩和的情況下，美聯儲繼續大幅降息和寬鬆的可能性很小。

“由於中國央行和美聯儲貨幣政策都存在進退兩難的情況，短期中美利差很難發生實質性改變。”文章稱。

一方面，國內“穩健的貨幣政策略偏寬鬆”主基調下，資金利率上行空間極其有限；另一方面，目前點陣圖預計2020年美聯儲將維持利率不變，但流動性的改善會壓縮離岸美元的信用溢價，利率大概率也會有較溫和的下行。

因此，從利率平價的角度看，掉期不會有大的趨勢性行情，短期的波動更多會受供需影響。

來源：路透中文網 2019年12月25日