券商觀點：中國地方兩會顯示財政收入預期較低，投資預期偏樂觀

近期密集召開的中國地方兩會（政協和人大會議）就中國經濟透露了什麼信號？華創證券首席宏觀分析師張瑜最新撰文稱，根據地方兩會測算，2020年地方GDP目標下調幅度低於2019年，多數省份2020年CPI目標定在3.5%；今年財政收入狀況仍不容樂觀。

她指出，從已公佈預算目標的23個省份來看，財政收入加權增速在3.09%，低於其2019年實際增速3.58%，上海與北京增速目標僅為0%；但固定資産投資預期偏樂觀，從2020年目標增速來看目前高於2019年實際增速。

以下為該報告概要：

今年全國及地方兩會什麼時候召開？

全國兩會召開時間：人代會2020年3月5日開始，政協2020年3月3日開始。

地方兩會召開時間：從1月5日新疆召開兩會以來，截止至1月18日，已有29個省級政府召開兩會，其餘兩個省是四川和雲南。四川（2月4日）與雲南（待定）尚未召開。

地方兩會召開後會公佈哪些資訊？後續哪些資訊值得關注？

地方兩會召開後，會提及2019年主要工作內容及2020年主要經濟社會發展預期目標。如GDP增速目標、消費增速目標、投資增速目標等。我們選擇其中7個較為重要的數據予以進一步分析。後續值得關注的有：地方一般預算草案及地方政府工作報告完整版內容。

哪7個重要數據值得關注？

（一）GDP：2020年目標下調幅度低於2019年

2019年回顧：已公佈數據的29個省級政府中，有11個省（或者直轄市、自治區，以下都統一稱為省），未完成目標。包括江蘇、山東兩個經濟大省以及東北三省。但相比2018年17個省未完成增速目標，2019年實際完成情況有所好轉。

2020年展望：目標下調幅度低於2019年。已公佈數據的29個省級政府，2020年目標增速加權平均值為6.41%，相比2019年實際加權增速6.49%，下調0.08%。但在2019年年初，31個省目標增速加權平均值為6.78%，相比2018年實際加權增速6.94%，下調0.16%。目標下調幅度比今年更大。

（二）CPI：多數省份2020年目標定在3.5%

（三）就業：部分省份2020年失業率目標有所上調

2020年各地就業目標：從城鎮新增就業人口的角度看，多地目標與2019年一致。從調查失業率的角度看，部分省份對2020年失業率目標有所上調，如上海、湖南、寧夏、西藏。其他省份目標基本與2019年持平。值得一提的是，海南下調失業率目標，與其上調2020年新增城鎮就業人口目標及經濟增速目標相一致。

（四）財政收入：預期仍較低

2019年，在經濟下行疊加減稅降費壓力下，各省普遍下調目標增速。2019年實際完成情況看，可能僅13個省完成年初制定的預算目標。包括江蘇、山東、上海、廣東等財政收入大省均未能完成目標。2020年：從已公佈預算目標的23個省份來看，加權增速在3.09%，低於其2019年實際增速3.58%。財政收入狀況仍不容樂觀。上海與北京增速目標僅為0%。

（五）消費：預期相比2019年年初，偏謹慎一些

2019年各省目標增速有所偏高。各省完成情況看，整體不及預期。2020年各省的目標多數有所下調。

（六）固定資産投資：預期偏樂觀，山東需重點關注

從各省2019年實際完成情況來看，分化較大，浙江、安徽、廣東、湖北、湖南、天津等省份增速較高，增速都在9%以上。北京、山東、遼寧、吉林、貴州、海南、寧夏、西藏等省份增速較低，不足1%。2020年目標增速來看，目前高於2019年實際增速。其中山東權重較大，目標增速在5%，但2019年實際增速截止11月僅-8.5%。

（七）棚改：目標數尚不明朗

2019年各省基本都超額完成棚改任務。目前，各地政府工作報告中提及2020年目標的不多，僅江蘇、湖北等少數幾個省份，全國目標數尚不明朗。

來源：路透中文網 2020年1月20日