投行觀點：債券收益率急跌不具持續性，股票仍有機會收復失地

瑞信財富管理部門發表報告稱，現時全球債券收益率急跌是反映投資者突然物色避險資産的情況，但從長遠來看，只有在通縮出現時，這種收益率水準才具有可持續性，而該行認為目前情況並非如此。

瑞信全球首席投資總監Michael Strobaek最新發表的報告稱，最近幾週，新型冠狀病毒疫情的爆發以及對經濟的相關衝擊使得金融市場動蕩不安；而石油輸出國組織(OPEC)及其盟友無法就進一步減産達成協定，更令情況惡化，週一（3月9日）油價和標普500指數更大跌。儘管背景看來黯淡，但投資者應保持謹慎，不要試圖測度市場。

報告指，過去幾週中，新冠疫情在全球的傳播令股市大幅調整。隱含波動率及長期債券收益率已達到只在市場長期動蕩時才出現的水準。雖然波動率急升表明市場正進入恐慌模式，但報告認為將當前市場錯位看作為交易時機會，則為時過早。

瑞信稱，儘管明白到與疫情傳播有關的不確定性，但該行期望歐洲和美國最終能以避免將全球經濟推向全面衰退的方式遏制疫情。在接下來的三至六月，隨著信心逐漸恢復，這將可使股票收復失地。該行對股票持中性看法。

另一方面，該行對債券仍為減持，報告稱，一旦看到控制疫情措施和對經濟政策回應出現成功的跡象，預期全球債券收益率急跌的情況將會逆轉。因當前的債息水準反映了投資突然尋找避險資産，而從長期來看，只有在出現通縮時這種債息水準才能夠持續，相信目前情況並非如此。

此外，報告預期，隨著更多衝擊市場的負面影響逐漸浮現，預計未來數周會錄得更多負面經濟數據，並將會觀察疫情擴散放緩的跡象；緩和疫情影響的政策措施是否有效；以及出行或消費開支等高頻數據是否開始正常化的情況。

來源：路透中文網 2020年3月10日

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