中國公開市場：MLF利率如預期下調20bp為LPR下行做鋪墊，短債再得到支撐

本週五有中期借貸便利（MLF）到期，中國央行週三即提前進行了操作，因今日是本輪降準的首次實施日，規模較週五到期量縮減一半至1,000億元人民幣。而備受關注的中標利率，則追隨最近一次逆回購利率調整幅度同樣下調20個基點（bp）至2.95%%。

業內人士稱，逆回購和MLF利率的先後下調，意味著4月貸款市場報價利率（LPR）下行基本已經確定，幅度可能也會達到20bp；對債市而言，疊加後續還有降準預期，資金面的持續寬鬆進一步利好短端。

中國央行稍早公告，今日是本輪定向降準首次實施日，將釋放長期資金約2,000億元人民幣。同時在公開市場開展了1,000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限一年，中標利率為2.95%，較上一次下調了20個基點（bp），逆回購則繼續暫停。

光大保德信基金首席宏觀債券分析師鄒強認為，目前下調OMO和MLF政策利率的目的主要是要引導LPR利率下行，預計本月20日LPR也將同幅度下調。

他並指出，二季度金融市場資金的寬鬆和金融支援實體經濟寬信用都會延續，MLF和OMO的降息都還有空間，存款基準利率的調降短期可能性不大，主要看外需衝擊的程度。

上海一銀行交易員表示，資金面持續寬鬆，加上MLF利率下調，給短券提供了更多支撐。此前擔心收益率曲線會因短端抬升而趨平的看法可能需要改變。

因今日無逆回購和MLF到期，據此計算，公開市場單日凈投放1,000億元。截至週二，央行公開市場已連續九日暫停逆回購操作。據路透統計，本週央行公開市場無逆回購到期，但週五（17日）將有2,000億元人民幣MLF到期。

4月全月來看，除了4月17日到期的2,000億元MLF，還有一筆定向中期借貸便利(TMLF)到期，到期日為4月24日，規模2,674億元。

中國央行此前宣佈對農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點，共釋放長期資金約4,000億元；同時自4月7日起將金融機構在央行超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%。

央行公開市場3月30日時隔近一個半月後重啟逆回購操作，期限七天，中標利率下調20個基點（bp）至2.20%，較上一次10個bp的下調幅度翻倍，也是2015年6月以來最大單次降幅。

來源：路透中文網 2020年4月15日