投行觀點：亞洲美元債風險不大，但中國房地産等行業情況受關注--法巴

法國巴黎銀行（BNP Paribas）發表報告稱，過去二至三年，亞洲發展中國家的美元債務規模沒大變化，亞洲區看來不存在與美元債務相關的系統性風險。不過在美元短缺時期，美元升值將加重美元債務比重較大的公司負擔，主要為香港上市的中國公司，當中以房地産、工業和非必需消費品行業的情況尤為突出。

儘管如此，該行認為整體情況並不令人擔憂。在其研究中，倘美元升值10%可能使企業2020年度盈利下降2%或更多的企業有20間，這是因債務和利息增加導致。有些公司同時有美元收入，可部分抵消負面影響。

報告稱，過去七至八年中，當美國以外的美元債務急劇膨脹時，新興市場經常出現美元短缺的情況。過去10年中，全球（即美國境外）的美元債務已從6萬億美元翻倍至12萬億美元，其中新興市場的美元債規模更從1.7萬億美元增逾倍至3.8萬億美元。

然而，過去二至三年，亞洲發展中國家的美元債規模幾乎保持不變，約為1.4萬億美元；發展中歐洲國家的美元債于過去三年則由約5,000億美元減少至約4,000億美元。相反，發展中非洲及中東國家的美元債則由7,000億增至9,500億美元；發展中拉丁美國家亦由約9,000億增至1.02萬億美元。

報告指出，因此亞太區看來並不存在與美元債務相關的系統性風險。相對於本身的美元債務，主要經濟體持有可觀的美元儲備，例如中國(美元儲備/美元債比例為229%)、印度(110%)、台灣(245%)及泰國(200%)。至於馬來西亞和印尼似乎存在美元短缺，這在一定程度上反映了兩國貨幣自年初以來下跌的表現。

法國巴黎銀行表示，雖然亞洲看來不存在系統性風險，但仍有一些問題值得關注。在美元嚴重短缺期間，亞洲貨幣貶值而美元則升值，這加重了持有美元債務的公司債務負擔（以本國貨幣計）。這些公司主要是香港上市的中國公司；馬來西亞公司和台灣科技公司佔一小部分。當中以房地産（12間）、工業（11間）和非必需消費品（11間）是情況最為突出的行業。

來源：路透中文網 2020年4月27日

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