港報財經評論：科網巨頭炒過龍，難望再跑贏大市

美股週一因加州宣佈逐步解封抗疫限制，尾市急漲，道指收市倒升26點，恒指昨天跟漲，但反彈力度一般，週一跌逾千點，昨天反彈了254點，成交縮至704億港元。恒指週一急挫後，現處於10天、20天及50天線之下，昨天只是反彈至週一的裂口底部便見止步，上行可説是阻力重重，今天A股復市，且看有否幫助。

股市對歐美經濟重啟有很大期望，但聽嚇歐美大企業的高管季績後評論，則多見頗為悲觀。例如汽車業，工廠復工後，要面對的是需求疲弱，加上零部件生産商因唔夠生意，設備閒置率高，變成每件零部件的生産成本大為提升，故要加價，車廠的生産成本亦因而上漲，卻無法轉嫁消費者，此時此刻做生意真係家家有本難念的經。

港股昨天升市成交縮，但阿里巴巴逆市跌0.6%，成交卻有51億港元，跟週一差不多。最令人側目的是，阿裏的沽空比率逐日增加，昨天升至52.5%，唯一解釋是軟銀的批股行動愈來愈近矣，對衝基金積極進行先沽後補的策略，以賺取差價。軟銀未批股前，都係唔好撈阿裏住。

美國總統特朗普要中國為疫情作出賠款一事，隨著內地五一黃金周結束，本週餘下時間戰幕將掀起，中國回應的姿態十分關鍵。過去兩年的貿易戰中，中方大部分時間都是處於被動應戰，美國加關稅才作相應行動回應，當時兩國的分歧主要在貿易平衡及智慧財産權保障等議題，中國還是願意談。

今次老特聲稱新冠病毒是源自武漢病毒實驗室外泄，隱瞞疫情，罪名甚重。這個問題中方應不會有談判的餘地，一係老特不再提，否則中國只能強硬回應任何制裁。

從貿易戰中的表現，老特通常是一意孤行，言出必行，不會太理會後果，特別是今次是他想擺脫自己抗疫不力的罪責，政治前途攸關，怎會不把中國拿來作代罪羔羊呢？股民都係早作準備，以免又重蹈早期貿易戰的覆轍。

參考中美貿易戰期間各資産的表現，人民幣會貶值，美元轉強，上週四老特揚言要中國賠款後，離岸人民幣至昨天累跌471點子，報7.1197。若老特把威脅變成行動，則去年9月初的低位7.1940勢將跌穿。美國總統大選開始進入劇鬥階段，老特將繼續打擊中國作為選舉牌，未來幾個月股市波動可期。

今年新冠肺炎疫情全球大爆發，基金能避風的地方少之又少，超大型科技股是唯一的綠洲，圍爐取暖的效應盡顯，五大美國龍頭科技股包括蘋果、亞馬遜、Facebook、微軟及Google母公司Alphabet的總市值逾5萬億美元，佔標普500指數的總市值達21.5%。據高盛統計，這是逾30年來五大市值股份佔比最高的時候。這幾塊怒海中的浮木還可走多遠呢？

高盛就預期，五巨頭的上升空間只有3%，其餘495隻成分股則有10%的上升空間。該行認為，五大科技股首季的業績表現好，但估值高，隨著美國經濟逐漸重啟，其他行業的估值會較吸引。最近公佈的企業季績，有20%是低於券商預測一個標準差，是2008年第四季度以來最差，但它們績後當日股價表現平均差過指數只有89基點，是2010年首季以來最細的落後幅度，可見首季的差勁業績已反映。

高盛的估計是龍頭科技股股價表現會落後於指數，但本欄認為另一個可能是齊齊落，宏觀的政經風險仍相當高，股市憧憬經濟重啟就一天光曬，這可能是一廂情願。

看看中國，自3月中重啟商業活動後，至今經濟表現遠未回到疫前。美國的情勢更不明朗，當地每日新確診人數仍有2萬宗。此外，據《華盛頓郵報》報道，華府近日的內部報告預測到下月1日時，每日確診人數會達20萬人，死亡人數3,000。

老特近日把最終因疫情死亡的人數由6萬調高至10萬。看來華府有準備一旦經濟重啟，放寬防疫措施，數字將再增加，老特似乎是寧讓疫情惡化，也不想再封城導致經濟再下滑，不惜背城借一找出路。

來源：路透中文網2020年5月6日