港報財經評論：金融大佬齊“吹哨”，美企稅率勢上調

美國今晚公佈4月份非農就業人數，市場預料大減2,120萬人，失業率升至16%，較悲觀的預測更達20%。這批龐大失業大軍，幾多人可以在今年內重新上崗，仍是未知之數。股市假設了經濟重啟，失業者都會自動找回工作上班，但實情不會如此，因為大批企業尤其中小企，可能在封城期間已經結業，高失業率可能成為美國經濟的長期問題，不會是拍一個開關掣?簡單。

美國昨晚公佈的上周新申領失業救濟人數約320萬，過去7周累計3,352萬人，很難想像失業問題可以很快解決。對美國人而言，絕對是悲劇。

兩位美國金融界精英昨天分別提到疫情後的投資大勢，對中長期投資部署頗具意義，筆者在此簡述之。第一位是貝萊德集團行政總裁芬克（Larry Fink），此君在當今美國金融界舉足輕重，疫情爆發期間，他是美國總統特朗普的金融國師，在聯儲局的救市計劃上，貝萊德又負責購入數十億美元資産。他在一個私人場合談及對未來的看法，內容十分審慎，甚至可説是悲觀。

據彭博引述有份出席演講的人士説，芬克從銀行界得知美國將出現企業倒閉潮，政府財赤日益嚴重，企業稅率可能要由目前的21%調升至29%。此外，疫症留下的社會陰影，會令大眾減少搭飛機和乘坐公共交通工具。今次疫災也可能促使國族主義重燃，改變國際秩序。

對衝基金經理錢隆斯（Jim Chanos）同樣預期美國企業稅率會上調，理由很簡單，美國人每隔10年便要花公帑拯救企業，無形中為企業提供了保險，回收一些保險金也十分公道。疫災後，公眾的恐懼會轉化為忿怒，政治氣候令政策從利於資本變為利於民，除了調高企業稅，其他稅項如資本增值稅也會調高，最低工資會增加。錢隆斯認為，經過多年的低息和減稅環境，以及全球化令成本下降等利好因素，很多行業的企業利潤率都會見頂，美國企業的賺錢能力不會如從前般強。

兩位都預期稅率會上調，這可能對美股有頗大影響。特朗普上臺後，把企業稅率由35%下調至21%，企業有大量余資派息及回購股份，令美股在兩年的中美貿易戰中仍能不斷創新高。若稅率掉頭回升，美股可能就唔值現時的估值。

一旦老特連任失敗，民主黨候選人入主白宮，財稅政策或有翻天覆地的變化。總統大選進入直路，美股在8、9月份或開始反映白宮換莊的可能。老特在抗疫上表現差勁，民望下滑，近期不理疫情急急重啟經濟，也只是盡人事挽救。

聯儲局推無限量寬的確穩定了金融市場，暫未見有特大金融爆煲事件，但對於拯救實體經濟，看來還是不足，關鍵是銀行家的本性就係落雨收遮，愈危險的環境，愈要收緊信貸。從可見，雖然聯儲局大幅推低了國債孳息，惟樓按、個人備用信貸與國債的息差自高位回落的幅度有限，看來該局主席鮑威爾仍需努力。

6月及7月的紐約期油昨天美市早段分別急漲10%及7.65%，理由係沙地國營石油公司Aramco減低油價的折扣，既減産又加價，沙地之前掀起的油價戰應已告一段落。不過，油價還可升多少，還要看歐美經濟解封後，對石油需求的恢復程度。油價昨天大升，也只是回到週三的高位，後市不進則退。

環球疫情及經濟風險仍高居不下，新興市場環境日益惡劣，摩通新興市場貨幣指數在低位爭持，不如美股美債般強勁反彈。新興市場貨幣中，黑豬主要是巴西、阿根廷、土耳其及南非等，亞洲貨幣表現較佳，歐美資金自新興市場撤資頗為全面，亞洲股市也不能倖免。這些黑豬的形勢若進一步惡化，隨時波及亞洲資産。

來源：路透中文網 2020年5月8日