《綜述》中國4月工業企業利潤降幅大幅收至個位數，産銷修復有望繼續改善

後疫情時期中國經濟走上復蘇之路，在最新公佈的工業數據中得到進一步驗證，隨著復工復産推進，4月工業企業利潤降幅自上月的逾30%大幅收窄至個位數，考慮到商品價格有望走穩、生産秩序繼續恢復，未來工業企業利潤有望進一步回升。

受助於相關扶持政策，汽車、專用設備等行業利潤明顯好轉，不過分析人士亦強調，工業企業面臨的形勢仍然嚴峻，需要政策進一步精準支援，今年政府工作報告也提及“強化對穩企業的金融支援”，“創新直達實體經濟的貨幣政策工具”。

中國國家統計局週三公佈，4月規模以上工業企業實現利潤總額4,781.4億元人民幣，同比下降4.3%，表現為去年11月以來最好；1-4月實現利潤總額12,597.9億元，同比下降27.4%，降幅比前三月收窄9.3個百分點。

 “利潤跟隨其他數據，也在4月出現了明顯的反彈。”光大保德信基金首席宏觀債券分析師鄒強表示，主要是供需兩端都在不斷恢復，工業增加值和各類投資數據同比上行明顯，價格端基本平穩，4月的利潤恢復主要是産業鏈恢復形成的量的貢獻。

他認為，原油暴跌快速在PPI中反映，加之近期需求端恢復的特徵也比較明顯，企業利潤增速有望迎來見底回升的階段。具體時點可能是二季度也可能是三季度。

國家統計局工業司高級統計師朱虹表示，隨著統籌疫情防控和經濟社會發展各項政策措施逐步落實落地，經濟社會秩序進一步恢復，工業企業産銷加快，利潤狀況顯著改善，4月份，工業企業利潤降幅大幅收窄。

但朱虹同時指出，1-4月份累計看，工業利潤降幅依然明顯，企業盈利形勢仍不容樂觀。

“應該看到，雖然4月份規模以上工業企業利潤狀況改善明顯，但受市場需求尚未完全恢復、工業品價格持續回落、成本壓力依然較大等多重因素影響，工業企業累計利潤仍現較大降幅，盈利形勢不容樂觀。”

朱虹表示，下階段，在抓好常態化疫情防控的同時，積極貫徹落實各項援企助企政策，穩住經濟基本盤，促進工業經濟回升向好。

統計局數據顯示，前四月規模以上工業企業實現營業收入28.31萬億元，同比下降9.9%；發生營業成本24.04萬億元，下降9.1%；營業收入利潤率為4.45%，同比降低1.07個百分點。

朱虹指出，4月工業企業生産銷售增速均由負轉正，規模擴張效益有所顯現。4月規模以上工業增加值同比實際增長3.9%，3月為下降1.1%；工業企業營業收入同比增長5.1%，3月為下降11.1%。此外，4月利潤明顯改善一定程度上也與當月投資收益大幅增加、同期基數偏低有關。

中國工業和資訊化部部長苗圩表示，工業經濟企穩向好的基礎還需要進一步鞏固，隨著更大力度的宏觀政策出臺和落地、復工復産持續的推進和各項擴內需政策的效果顯現，預計二季度工業經濟的運作有望延續回升的態勢。

面對內外交困、經濟下行壓力只增不減的現實，中國首次放棄了設定年度GDP增長的量化目標，突顯政策全力以赴專注“六保”的底線思維。在貨幣政策上，提出要創新直達實體經濟的貨幣政策工具，務必推動企業便利獲得貸款，推動利率持續下行。報告還強調強化對穩企業的金融支援，大幅增加製造業中長期貸款。

**汽車等行業利潤改善明顯**

統計局朱虹指出，4月復工復産繼續推進、相關扶持政策效果持續顯現，汽車、專用設備、電氣機械、電子等行業市場需求明顯好轉，訂單量逐步增加，利潤明顯回暖。

4月份，汽車行業利潤同比增長29.5%（3月-80.4%），專用設備行業利潤增長87.5%（3月-20.5%），電氣機械行業利潤增長33.9%（3月-28.6%），電子行業利潤增長85.1%，增速比3月份加快65.6個百分點。

“上述四個行業合計影響全部規模以上工業企業利潤增速比3月份回升19.7個百分點。”朱虹表示。

據其介紹，4月八成行業利潤改善，半數以上行業利潤實現增長。據其介紹，41大類中，33個行業利潤增速比3月加快或降幅收窄，其中23個行業利潤實現增長，比3月增加15個。如儀器儀錶、通用設備、食品製造、金屬製品行業，4月利潤分別增長60.4%、39.4%、30.6%和17.8%，3月利潤則分別下降15.1%、22.1%、16.4%和25.1%。

光大銀行金融市場部分析師周茂華預計，國內工業企業盈利有望延續邊際改善，但距離去年同期水準仍有一定距離，這主要由於國內需求仍未完全恢復、以及商品價格保持低迷等。

他認為，短期看，製造業經營仍面臨困難，扶持政策力度仍需要進一步發力，鋻於製造業部門杠桿率目前未大幅上升，而經營成本仍處在較高水準，政策仍有發揮空間，但需更精準並在供需兩端發力。

具體包括，進一步降低中小微企業財務成本負擔，疏通産業鏈與供應鏈；多部門協同，助力企業開拓國內、國外兩個市場；多渠道拓展企業融資等。未來國內仍存在降準（定向降準）、降息及結構性、創新政策工具，降低實體經濟融資成本，引導金融機構加大對實體經濟薄弱環境支援力度。

對於政府工作報告中提及的“要創新直達實體經濟的貨幣政策工具”，央行行長易綱表示，通過貨幣信貸政策的結構化、精準化，縮短貨幣政策的傳導鏈條，提高企業融資的“直達性”，下一步將加大貨幣政策創新力度，提高金融支援針對性和精準度。

來源：路透中文網 2020年5月27日