港報財經評論：經濟現實殘酷，入市勿太樂觀--信報6月12日

美股炒上來時，股民興高采烈望經濟V形復蘇，不過聯儲局週三公佈的經濟預測顯示，復蘇還是漫漫長路，即刻出現獲利回吐。受累銀行及地産股跌勢，恒指昨天大跌569點，收報24,480點。道指開市初段插逾1,000點，市場情緒逆轉之快，令唔不少人來不及轉身。恒指23,500至24,000點是近月的重要防守區，且看能否守得住。

美國昨晚公佈的上周新申領失業救濟人數達154萬，數字為金融海嘯最差一週的1倍，截至5月底止的持續領取失業救濟人數2,090萬，多於預期的2,000萬，看來現時美國職場上要找工作仍然是一件難事。聯儲局主席鮑威爾在議息後的記者會上指出，有幾百萬美國人恐怕無法回復舊職，這些人可能要用上數年才能重新上崗。

環球股市昨天急瀉，市場評論一般説是因聯儲局公開市場委員會（FOMC）一班委員，對經濟前景的預測悲觀，事實是17名委員的預測比市場分析師的預測還要樂觀。例如FOMC的GDP中位數預測，今明兩年分別為收縮6.5%及增長5%，市場則估收縮5.7%及增長4%，可見聯儲局對明年的前景看得較樂觀。失業率方面，FOMC預測今明兩年分別為9.3%及6.5%，市場則估11%及8%。聯儲局在就業上明顯比市場樂觀，預期明年失業率會降2.8個百分點，這是十分強勁的反彈。

金融海嘯後，由2011年至2014年，奧巴馬政府只能每年改善失業率1個百分點。所以近日股市急回，與其説是聯儲局悲觀，不如説是投資者盲目樂觀，無視疫情引發的嚴峻經濟問題。

航空股表現可反映市場盲目樂觀，環球很多航空公司都如國泰（00293）般靠政府注資及舉債度日，行業恢復常態無期，但以紐約交易所航空股指數計，3周反彈了92%，這種炒法只能靠有下一個人接火棒。

聯儲局會把接近零的利率維持至2022年，這也是正常操作。2008年金融海嘯爆發，聯邦基金利率于12月16日最後一次調降後，0.25厘的息率一直維持了7年，至2015年12月16日才開始上調。若聯儲局有得揀，現時利率水準不應只是到2022年底，期間有一個很大變數就是通脹率會否因銀紙印得多而飆升，打亂了加息時間表呢？這問題會十分複雜，一旦出現，對股市會十分致命。

鮑威爾在議息後的記者會上已講清講楚，目前利率會維持至2022年，買債規模會維持于現水準，即每月買入國債及按揭證券1,200億美元，該局正研究為一些年期的國債利率封頂。換言之，政策前景只有更寬而不會收緊。

聯儲局承諾未來貨幣政策有松無緊，其資産負債表規模逾7萬億美元，已超過歐央行，雖然歐央行也加碼買債7,500億歐羅至明年底，但每月購買債券規模仍是美國領先。當2017年聯儲局開始縮表後，歐羅兌美元持續下跌，今番美國擴表快過歐羅區，可能意味?市輪流轉，歐羅兌美元有機會持續升值，強美元的年代結束。

近日美國傳媒多了報道一些州份的疫情自5月25日陣亡將士紀念日假期後開始上升，甚至創下新高。由5月至今，美國每日新增確診個案一直維持在2萬至2.5萬宗之間，早期重災區紐約州及新澤西州等的確十分有效控制疫情，疫情轉差的地方多是共和黨主政州份，它們一般響應特朗普的呼籲，較早撤去防疫限制，重啟經濟。這個現象一直存在，只是市場情緒高漲，把疫情擱在一邊，一味以重啟經濟就等於V形復蘇大肆炒作。

本月最大挑戰是當紐約等州份逐步重啟經濟，會否令疫情再度惡化？紐約州與新澤西州死過翻生，當地官民可能一如當年經歷過沙士的香港人般，防疫意識特別高，而且民主黨州份也較為重視防疫工作及人命安全，所以未必會大幅惡化。不過，如果美國真的這麼快就出現第二波疫情，特朗普政府又明言不會重新關掉經濟，這對世界的影響將會很大。

來源：路透中文網 2020年6月12日