中國票據市場：轉貼利率上行後略回撤，半年末資金吃緊且機構收票暫停滯

中國票據市場轉貼利率本週初持續上行，後半周略有回撤。交易員稱，臨近半年末時點，銀行票據規模暫陷停滯，且資金面持續吃緊，機構收票意願亦不強，致貼票難度加大；不過市場預期週末降準或將至，後半周場內情緒略轉暖，致足年國股電票利率漲幅收窄。

交易員並表示，本週足年國有和股份制銀行承兌（國股）電票成交價格上行約10個基點（bp），最新在2.50%附近。短期關注週末央行動作對流動性影響。若降準如期而至，預計下周長端轉貼利率仍有小幅下行可能。

“價格漲主要還是資金和規模的問題。資金很緊，另外收票的銀行少。如果想貼票的話，價格就要高。”華北一銀行交易員表示。

她並分析稱，6月底作為銀行半年末考核時點，各行新增票據規模都較為有限。此外銀行也將部分票據規模讓給對公信貸投放，以加大對實體經濟的支撐力度。本週三國常會表示或將降準的消息，或對下周資金面偏緊有一定程度的緩解。

中國國務院總理李克強週三主持召開常務會議稱，要加大貨幣金融政策支援實體經濟力度，綜合運用降準、再貸款等工具，保持流動性合理充裕，加大力度解決融資難；全年人民幣貸款新增和社會融資新增規模均超過上年。

中國央行行長易綱週四表示，疫情應對期間的金融支援政策具有階段性，要關注政策的後遺症，總量要適度，並提前考慮政策工具的適時退出；預計下半年貨幣政策將保持流動性合理充裕，帶動全年人民幣貸款新增近20萬億元，社會融資規模增量將超過30萬億元。

華南一銀行交易員表示，此前監管層要求壓降結構性存款規模，企業資産規模下降，或致其開票意願降低。供給規模減少，疊加下月初資金面或轉松，或令大行增加配置票據的規模。如後續大行仍不增加配置規模，三季度到期的短端轉貼利率可能會繼續走升。

路透此前從三位消息人士處獲悉，中國銀保監會近日窗口指導部分股份制商業銀行，要求其壓縮結構性存款規模，以打擊資金空轉套利；其中至少有一家股份行被要求，在2020年年底時，存量結構性存款規模不得高於2019年底規模的三分之二。

中國央行週一縮量一次性續做6月到期中期借貸便利（MLF），利率連兩月持穩。分析人士稱，短期央行重在偏寬鬆基調下靈活調節，防範資金空轉套利。目前貨幣政策尚在觀察期中，央行對量價工具使用謹慎，未來操作節奏和力度取決於經濟恢復力度和疫情變化。

他們認為，未來兩個月流動性仍有缺口，特別國債發行後，不排除央行仍可能採取定向降準或增量MLF方式補充流動性。而年內政策利率仍有下調空間。

票據市場是短期資金融通的市場，交易方式包括回購和轉貼(即買斷)。此前以紙票為主，且處於分割狀態流動性較差。隨著幾起票據大案爆出，監管層開始力推電票，電子商業匯票系統于2009年10月28日在中國人民銀行清算總中心正式上線。

全國統一的票據交易平臺--上海票據交易所于2016年12月8日正式開業。2018年10月，在369家接入機構的配合下，並順利完成紙電票據交易融合工作，真正實現了紙質票據和電子票據的同場交易，全國統一、安全高效的電子化票據交易平臺基本建成。

來源：路透中文網 2020年6月19日