投行觀點：中國央行把握信貸投放節奏或預示未來數月信貸增速放緩--高盛

投行高盛高華週四發佈報告稱，中國央行和銀保監會最新關於金融支援穩企業保就業工作座談會預示，未來幾個月信貸增速可能放緩。預計社會融資規模存量連續年化增速（sequential annualized）將從16-17%的水準緩慢降至12%左右，預計全年增速在13.9%。

報告稱，儘管有關此次座談會的措辭模糊，但有關“把握好信貸投放節奏，確保信貸資金平穩投向實體經濟”的表述似乎暗示當局希望放慢信貸增速。

報告指出，當前流動性條件變得不那麼充裕，銀行間利率普遍在上升，對結構性存款和信託産品的監管也更加嚴格，“此次會議可能朝政策恢復正常、打壓投機活動的方向又邁進了一步。”

做出這些政策變化可能基於這些事實：病毒的傳播已基本停止；從PMI和其他高頻數據看經濟增長仍強勁，甚至好于預期；房價一直在上升；股市迅速上漲。

高盛高華預計，中國不會大幅收緊貨幣政策，這可能會導致實體經濟和/或資本市場出現下跌的風險。但是在決策者看來，不採取新措施可能會導致債務積累過快和投機活動過多，特別是在金融市場。

中國央行和銀保監會最新要求，各金融機構要把支援穩企業保就業作為當前和今後一段時期工作的重中之重，把握好信貸投放節奏，與市場主體實際需求保持一致，確保信貸資金平穩投向實體經濟。

中國一位學者撰文稱，央行貨幣寬鬆政策“適時退出”並不意味著“急踩剎車”收緊貨幣，而是為了“退空轉”，更好服務實體經濟，避免刺激政策的後遺症為未來的發展留下隱患。

最新路透調查顯示，6月新增人民幣貸款預計為1.8萬億元，較上月增逾兩成，較去年同期亦有近一成的增幅；M2同比增速料持穩于11.1%。而在地方專項債為特別國債發行“讓路”背景下，6月社融增量料為3萬億元，略低於上月，但較去年同期的2.62萬億元仍增15%。

來源：路透中文網 2020年7月9日