券商觀點：中國本輪汛情或擾動基建單季受損0.5個點，通脹近月衝高--國君

中國大型券商國泰君安週二發佈報告稱，根據中國歷史五輪洪災衝擊影響，以及本輪汛情的發展判斷，汛情對基建以及通脹僅構成短期影響，基建投資單季或受損0.5個點，CPI近月短期衝高，但全年基建投資11%增速以及CPI後續回落趨勢均不會受到實質影響。

國泰君安宏觀團隊的花長春、董琦分析稱，歷次洪災造成的直接經濟損失佔當年GDP比重在3%以下，隨著經濟體量以及防汛能力的提升，至2016年洪災對全年經濟影響已不足0.5%。

他們判斷，本輪洪災在降水規模、影響範圍、災情應對、經濟影響等維度與2016年相對最為相似，當時直接經濟損失佔GDP比重為0.49%，而1998年洪災損失佔比接近3%。

以下為該報告摘要：

1997年以來的五輪洪災中，近兩輪洪災的直接經濟損失佔當年GDP比重在0.5%左右，洪災對總量衝擊相對有限。歷次的洪災衝擊，不會改變通脹、固定資産投資自身運作趨勢，但短期均對通脹、基建投資帶來了擾動。

本輪洪災發生至今有以下三個特點：

1）降雨量較往年明顯偏多，且空間分佈不均；

2）主要水站水位超警、超保、超歷史數量均創新高；

3）由於退田還湖政策見效、水利基礎設施興建和防汛工作經驗提高等因素影響，受災面積、受災人數、經濟損失均較以往有所下降。

根據中央氣象臺、國家氣候中心以及中國天氣網的最新預計（7月20日），長江中下游最危險時期或已過去，但汛情遠未結束。未來洪災風險有所轉移，是否發生全流域汛情主要需要關注兩個方面：一是主雨帶東段北抬可能造成的黃河、海河和東北汛情，二是警惕8月份雨帶可能回撤造成長江流域二次汛情。

本輪汛情發生的特殊背景是在疫情衝擊之後，投資處於快速修復階段，洪災影響將主要集中在三個維度：

1）産業鏈角度：食品飲料鏈條中更多相關行業集中于農産品、畜牧産品以及農副食品加工業。短期相關産品或由於供給問題帶來價格提升，非洪災地區以及龍頭企業優勢有望短期提升。建築鏈條中，從行業傳導來看，上游核心行業如木材及木材加工、金屬與非金屬製品、黑色冶煉等短期受到抑制；

2）投資角度：本輪洪災對投資或造成短期擾動，但不改變投資加速修復趨勢。在中性情形下，假設主雨帶北抬後給華北、東北地區帶來較嚴重汛情，洪災在8月份才能得到控制，對基建投資的衝擊集中在7、8月份，9月份回補，三季度基建投資同比增速或受損0.5個百分點；

3）通脹角度：洪災不會在年內引發通脹風險。短期汛情致使蔬菜、豬肉齊上漲，助推食品價格短期衝高，中性假設下，CPI在8月衝高至2.8%，後續將持續下行。PPI受制于短期建築活動走弱影響，回升動能趨緩，四季度將加速回升。

來源：路透中文網 2020年7月21日