中國票據市場：轉貼利率震蕩中重心略抬升，上下兩難料維持整理

中國票據市場轉貼利率本週整體未改震蕩格局，僅成交重心略有抬升，足年國有和股份制銀行承兌（國股）電票成交價基本在2.74%-2.78%間。月底票據買賣力量大體相當，機構規模也已大致調整到位，8月僅剩最後一個交易日，料票據價格維持窄幅波動。

交易員並指出，隨著結構性存款的不斷壓降，銀行中長期負債端仍面臨壓力，資金價格持續堅挺，成本支撐下票據利率亦難有下降空間。不過目前開票量和貼現量仍無明顯起色，也將抑制轉貼價格的反彈動力，短期料整理局面難破。

“本來覺得可能月底（信貸規模）會比較寬鬆，但也沒看到大量出來補規模的。賣票的機構也還行，也沒有説規模超很多，急著賣票的。”上海一銀行交易員稱。

他並談到，總體感覺8月供給和7月差不多，貼現量不是很多，因為結構性存款壓降，現在票源確實少了，而且7-8月份本身也是季節性的開票低點，影響疊加。

他認為，目前2.7%-2.8%的轉貼利率和銀行的長期資金成本相差不多，配置動力也不會很足。目前的價格處於一個相對偏低但又合理的水準，因為暫時也看不到上漲動力，除非9-10月份票據貼現量特別大，但從企業端來看這種可能性較小。

票據市場是短期資金融通的市場，交易方式包括回購和轉貼(即買斷)。此前以紙票為主，且處於分割狀態流動性較差。隨著幾起票據大案爆出，監管層開始力推電票，電子商業匯票系統于2009年10月28日在中國人民銀行清算總中心正式上線。

全國統一的票據交易平臺--上海票據交易所于2016年12月8日正式開業。2018年10月，在369家接入機構的配合下，並順利完成紙電票據交易融合工作，真正實現了紙質票據和電子票據的同場交易，全國統一、安全高效的電子化票據交易平臺基本建成。

來源：路透中文網 2020年8月28日