投行觀點：人民幣中期看好，美元/人民幣6.7的12個月目標有下行風險--高盛

投行高盛發表報告預期，人民幣與美元息差及美元廣泛弱勢等因素將在未來12個月繼續推動人民幣走強，該行重申中期看好人民幣中期表現，並指此前設訂美元/人民幣12個月6.70的預測有下行風險。

報告稱，儘管人民幣兌美元明顯升值，但自5月以來人民幣兌CFETS籃子貨幣則貶值0.8個百分點，相對於今年3月至4月的近期峰值水準，下跌逾1個百分點。此外，目前中國人民銀行尚未就人民幣升值發出非常強烈的政策信號，與過去人民幣升值的情況相比，近期的“逆週期因素”仍然很小。出口方面，最近數月內地的出口優於預期，部分得益於中國在全球貿易中增加市場份額。

至於美中緊張局勢仍然是人民幣的最大不確定因素。報告稱，人民幣看來對與貿易相關的事件更為敏感。雖然中美之間在技術和資本市場上的緊張關係進一步升級，但從近期兩國之間的對話看來，貿易協議仍不太可能在今年出現破裂。

高盛預期，中美息差未來仍將保持上升。在內地方面，財政政策將在今年餘下時間裏為經濟增長提供大力支援，更多的政府債券計劃發行和政策銀行的進一步支援表明，與上半年相比，下半年總體財政政策立場或會適度擴張。至於中國人行在第二季度貨幣政策報告中提到貨幣政策須在“增長穩定性和風險防範之間取得長期平衡”，因此高盛相信下半年和明年中國利率的下行空間有限。

在美國方面，寬鬆的貨幣政策可能維持一段較長時間。美聯儲引入平均通脹目標，即通脹在“一段時間內”高於2%來中和通脹在一段時間內低於2%的影響。這意味著美聯儲能于未來幾年保持低利率，高盛預期美國利率要到2025年初才會開始上升。

此外，因美國利率走低，近幾個月美元對主要貨幣貶值，並促使人民幣兌美元升值。高盛全球外匯團隊預計美元將繼續疲軟，因美元與全球經濟的健康狀況呈負相關，這表明全球經濟進一步復蘇，可能會增加美元貶值壓力。同時，美聯儲改變貨幣政策框架也意味美國的低利率應維持很長時間，這將加劇美元的疲軟。

來源：路透中文網 2020年9月2日

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