宏觀經濟走到岔路口 年中經濟會議或定調放鬆

　　[每日經濟新聞（2012-7-17）]

　　在經濟半年報發佈的同時，國務院總理溫家寶正在四川進行調研，主題仍然是當前經濟形勢。

　　2012年上半年GDP增速為7.8%，這一數字基本沒有超出業界預期，但經濟連續6個季度持續下行，並在3年內首次“破8”，這也難免讓人擔心。

　　業界也紛紛支招中國經濟調控。中金公司稱，在出口和私人投資等總需求自主動能仍然疲弱的情況下，三季度GDP能否回升，基建投資是關鍵，預計財政政策將繼續促進基建投資的較快增長，貨幣政策將維持相對寬鬆。

　　經濟增速來到岔路口。

　　上半年GDP增速公佈之後，多數人認為，中國經濟硬著陸風險基本消除，由於二季度增速仍略高於7.5%的年內控制目標，因此經濟將在三季度開始爬升。但也有觀點認為，經濟企穩基石仍不牢固，如果國內外經濟發生共振，很可能三季度GDP仍將低位徘徊。

　　中金公司分析説，6月份出口同比增速較5月再度回落，而且具有領先意義的加工貿易進口增速和PMI出口訂單都顯著下降，主要貿易夥伴面臨下行風險。因此，下半年出口不會顯著好轉。報告同時提醒説，私人部門的固定資産投資仍然疲弱，6月製造業投資增速仍在低位徘徊，房地産投資增速進一步下滑。“三季度房地産銷售同比增速可能繼續上升，但上升幅度將小于二季度，由此導致房地産業在三季度對GDP增長的貢獻將小于二季度。”

　　央行在半年數據發佈前便有的放矢地進行非對稱降息，一個月內便將貸款基準利率下拉0.56個百分點。中金公司首席經濟學家彭文生認為，需求端刺激政策緊鑼密鼓，效果也將陸續顯現，儘管6月工業數據依然下滑，但不應過分悲觀。

　　6月數據中也體現出前期調控政策顯效，如固定資産投資累計同比增速反彈至20.4%，超出市場普遍預期的19.9%。海通證券認為，主要原因在於央行連續降息和降準顯著帶動信貸支援固定資産投資，中央增加政府投資支出，基建項目持續反彈。

　　加速推動壟斷行業開放。

　　按照慣例，在半年數據公佈後，國務院會在隨後召開的常務會議中為下半年經濟形勢定調。

　　《每日經濟新聞》記者發現，溫總理本月已經先後在江蘇和四川兩地調研，並接連與地方官員、學者以及企業代表召開4場經濟形勢座談會，穩增長的路徑也逐漸開始清晰。溫家寶指出，要進一步加大預調微調力度，堅持實施積極的財政政策，特別要注重完善結構性減稅政策，繼續實施穩健的貨幣政策，有效解決信貸資金供求結構性矛盾，著力提高政策的針對性、前瞻性和有效性。

　　這意味著積極的財政政策將逐步蓄力，而穩健的貨幣政策或慢慢向偏松移動。雖然央行已連續降息，但考慮PPI持續收縮，回落速度超過名義利率下降速度，所以實際貸款利率仍處於高位。

　　“下半年繼續降息的可能性仍然較大。”彭文生説，今年外匯佔款增量的大幅下降仍需要繼續下調存準率來對衝其對銀行間流動性的影響。中金公司認為，下半年可能還會下調利率1次，下調存準率2-3次。

　　根據國家統計局公佈的最新數據，2012年1-6月份全國民間固定資産投資達到了93657億元，同比名義增長25.8%，佔固定資産投資的比重達到62.1%。

　　全國人大常委辜勝阻表示，引導民資是“穩增長”和“調結構”的結合點，激發民資活力、拓寬民資渠道、引導民資進入壟斷性行業和戰略性新興産業，將有助於優化産業結構和提升國民經濟效率，是調整經濟結構的重要突破口。

　　中央財經大學教授郭田勇説，當前經濟出現適度減速的時候，就應當向改革要效益，不能讓時機白白流失，應當抓住機會推動壟斷行業對民間資本開放，讓整個市場上形成更為充分的競爭格局，進而提高效益。