中國銀行間債市週二早盤現券交投情緒較上日略顯改善，但可持續性仍需繼續觀察，國債期貨亦翻紅小漲。新債方面，上午招標的國開行中標結果均低於預期，投標倍數亦尚可，顯示短期機構情緒稍穩，但對二級影響並不大，嚴監管下機構後市仍難脫悲觀預期。

國開行上午在銀行間市場招標增發的三年、五年和10年期固息債，中標收益率為4.0083%、4.1624%和4.1729%，均低於市場預測均值的4.04%、4.23%和4.20%；三期債投標倍數分別為2.28倍、6.67倍和3.23倍。

“期貨算是穩點了吧，(現券)天天虧，資金又緊，情緒還不能説穩定啊，”華中一銀行交易員稱，早盤主要利率債收益率還在昨天的高位震蕩，“後來有幾筆tkn(買盤)，收益率下了點。”

她並透露，10年國債收益率下了1-2個點，從3.505%下來，後來就基本橫在3.48%-3.49%區間；10年期國開活躍券160213一度成交在4.3225%，後下行到4.29%附近。

對於上午招標的國開新債，上海一銀行交易員認為，一級招標結束後，需求稍好，但二級並未跟進。從結果來看，五年期可能因為發行量少，倍數偏高，相較前幾日的市場情緒，10年期品種需求已經算不錯，三年期則比較一般。

興業證券最新固定收益研究報告認為，央行在過去一段時間的操作和表態，其實是非常明確的，那就是穩定住貨幣市場流動性，防範系統性風險，畢竟銀監會已經在加強監管，這個點如果收緊貨幣市場，金融去杠桿很可能變成無序，防風險就可能演變成暴風險。

報告指出，從這個角度來説，投資者的確需要重視金融去杠桿的影響，但毫無邏輯的擔心繫統性風險和暴力去杠桿，至少短期，可能就有點過了。“我們毫無疑問還處於熊市的狀態中，但市場在這一點上已經形成共識，而且絕大多數投資者已經用倉位和久期來説話，在這樣的狀態下，持續悲觀和被市場情緒左右，甚至風聲鶴唳並不一定可取。”報告稱。

央行公開市場今日進行800億元人民幣逆回購操作，其中七天400億元，14天、28天期各200億元。據此計算，今日將凈投放400億元。

中國金融期貨交易所五年期國債期貨主力合約TF1706早盤收報98.215元人民幣，較上日結算價漲0.11%；10年期國債主力合約T1706收報95.580元，較上日結算價漲0.24%。

來源：路透中文網 2017年4月25日