中國建設銀行-山西省分行

中國貨幣市場：央行逆回購放量但資金緊平衡未改，跨月仍緊俏利率高企

發佈時間：20170616

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中國央行公開市場週五逆回購雖大幅放量，但其大部是為了對衝到期的MLF（中期借貸便利），新增投放規模有限，加之繳稅影響持續，銀行間市場資金面緊平衡未改。而半年末考核壓力仍在，跨月資金仍顯偏緊且利率高企。

交易員並指出，MPA（宏觀審慎評估）考核對流動性影響將持續到6月末，儘管央行呵護市場的態度十分明確，資金總量壓力應該受控，但結構性矛盾依舊難以避免，資金價格回落的動力有限。

“早上還挺緊張的，後來稍微好點，（公開市場）今天説是（凈投）放了2,500億，但還有2,000多億的MLF，對衝了，”北京一保險機構交易員稱。

她談到，雖然本週同業存單利率已有明顯下降，但目前回購市場上的跨季資金還是比較緊俏，因為很多存款類機構不敢貿然出這類資金，“怕數據超（標），所以目前跨季度的很多都是非銀在出，要5.5%以上吧。”

華東一銀行交易員亦表示，大行雖也有跨季資金供給，但因為有對手方限制，所以還是存在明顯的結構性供需矛盾，這也導致相關期限資金利率居高不下。

中國央行週五未續做到期的MLF（中期借貸便利），但當日公開市場逆回購操作放量，超額對衝MLF到期規模，本週凈投放達4,100億元人民幣，創近五個月來單周新高。業內人士認為，上周央行已提前超量續做本月到期的MLF，因此今日以逆回購替代對衝也在情理之中。

而對於半年末時點過後的資金面，市場預期仍不算樂觀。北京一基金公司交易員談到，“其實還是有點怕央行6月維穩，7月秋後清算。”

在美聯儲（FED）年內第二次升息後，中國央行週四並未如3月一般跟隨FED腳步上調公開市場逆回購利率。正值半年末MPA（宏觀審慎評估）考核的敏感時點，保持流動性平穩成為第一要務，央行因此保持定力暫按兵不動。

來源：路透中文網 2017年6月16日