中國債市週一早盤先走強後回穩，上週五盤後公佈的6月金融數據不盡人意，令寬鬆預期再度升溫；而今日央行公開市場巨量凈投放助推人氣，盤初收益率進一步走低。不過隨後發佈的二季度GDP及6月消費等經濟數據尚可，債市止盈壓力有所顯現，收益率回至上日盤後水準。

交易員並指出，儘管6月經濟數據暫時趨穩，但考慮到中美貿易戰的影響，下半年基本面仍面臨不小壓力，貨幣政策基調此前也已有所微調，流動性調控態度從“合理穩定”轉向“合理充裕”，在寬鬆資金環境護航下，債市向好大勢未變。

“（經濟）數據不差，公佈以後收益率就回來了，不少順勢止盈的。但感覺上很多也難，今天央行放了3,000億，就是不想資金緊啊，”上海一銀行交易員稱。

國家統計局週一公佈，今年二季度國內生産總值（GDP）同比增長6.7%，與路透調查預估中值一致；上半年GDP同比增6.8%。6月規模以上工業增加值同比增長6%，低於路透調查預估中值6.5%；上半年增長6.7%。1-6月固定資産投資同比增長6%，與路透調查預估中值一致。

中國央行公開市場今日進行了總額3,000億元人民幣逆回購操作，規模創下自2月下旬以來的近五個月新高，其中七天期1,700億元，14天期1,300億元。因今日無逆回購到期，單日實現等額凈投放。

剩餘期限近10年的國開債180205券最新成交在4.185%，與上日盤後水準一致；剩餘期限10年的國債180011成交在3.4750%，上日盤後在3.47%。

上述銀行交易員認為，6月金融數據中新增信貸數據雖還可以，但也未達到市場預期的水準，而社融數據更是槽糕，結合當前經濟面臨的壓力，未來債市的政策環境將較為寬鬆，雖然短期面臨一定的獲利回吐壓力，收益率震蕩下行的趨勢料仍能延續。

中國6月新增人民幣貸款達1.84萬億元，如預期般明顯反彈，但令人驚訝的是當月社融規模僅為1.18萬億元，兩者差值環比進一步拉大顯示表外融資正加劇萎縮，而6月末M2增速創新低亦契合這一趨勢，未來社融增速仍面臨繼續下降的壓力。

上海另一銀行交易員指出，儘管目前人民幣貶值壓力很大，但基本面較弱令貨幣政策不得不維持邊際放鬆。

他並談到，最近一些分析觀點提到了10年國債收益率已接近MLF（中期借貸便利）利率，目前不到20個基點（bp），若後續資金成本沒有鬆動，將對現券收益率進一步下滑形成制約。

中國金融期貨交易所五年期國債期貨主力合約TF1809早盤收報98.480元，較上日結算價上漲0.06%；10年期國債主力合約T1809早盤收報96.055元，較上日結算價上漲0.08%。

來源：路透中文網 2018年7月16日