中國銀行間債市週二利率債大跌，城投債等信用品種延續暖勢，因昨日國務院常務會議明確財政金融政策要協同發力，尤其財政政策如減稅等明顯加碼，提振市場風險偏好及基本面預期；衍生品方面，利率互換(IRS)早盤大漲5個bp左右，國債期貨低開後收斂跌幅。

“(10年國開債活躍券)180205一早就GVN在4.25%上了7、8個bp；方向不意外，幅度還是比較厲害，利率債可能是接近去年白馬股行情，之前過於一致性的樂觀，一反轉就有點踩踏，”北京一基金交易員稱。

華東一銀行交易員認為，央行近期已經陸續出臺或實施了定向降準、MLF支援信用融資、資管新規過渡期要求適度放鬆等舉措，國常會對財政金融政策部署中，金融方面其實已經出手了，更重要的增量措施是財政政策更加積極。

他認為，對債市而言，寬貨幣確實可以讓利率下行，但如果同時配合寬財政一起實施，對利率債未必是好事，尤其是當貨幣政策繼續寬鬆的空間有限時。

剩餘期限近10年的國開債活躍券180205盤初收益率大漲7個BP至4.2525%，最新在4.24%，上日尾盤在4.18%左右；10年期國債180011券盤初收益率大漲5個BP至3.57%，最新在3.555%，上日尾盤在3.52%。非國開金融債也不例外，剩餘期限近10年的農發債180406盤初成交在4.34%，較上日估值大漲近10個bp，最新成交在4.32%。

信用債方面，華東一券商交易員稱，自上周央行指導以來，AA和AA+的城投債收益率就一直在下，每天平均十來個bp，而國常會從更高層面確認了信用債風險緩和，尤其是城投品種，將受益於國常會對保障融資平臺公司合理融資需求的明確要求，“這次上層意見一致，定了調子了，信用債看好的；今天信用基本都是低估值成交”。

不過他也表示，信用債連續走暖後，目前收益率水準已經有所下降，“現在我們也比較挑了，之前配置得差不多了；品種來説還是城投穩一些”。

華南一券商交易員認為，城投債暫時還沒到擁擠的程度，仍舊處於價值區間，相比利率債而言，信用債收益率仍處於歷史偏高位置；隨著政策發力，預計債市配置力量可能會繼續更多轉向信用品種。

上海一基金交易員預計，財政發力托底經濟，以及央行MLF等一系列寬貨幣政策落地後，7月份的新增社融肯定會起來，預計利率債還要跌一會兒；信用債預計會持續向好，資質相對好的受捧，資質偏弱的比較難受青睞。

國務院總理李克強週一主持召開國務院常務會議?，部署更好發揮財政金融政策作用?，要求財政金融政策協同發力，更有效服務經濟實體經濟和宏觀大局。要求保持宏觀政策穩定，積極財政政策要更加積極，穩健貨幣政策要鬆緊適度，堅持不搞大水漫灌式強刺激。

中國央行週一意外開展5,020億元人民幣中期借貸便利(MLF)操作，單月通過MLF凈投放規模為該工具創設來罕見。業內人士認為，此舉進一步印證貨幣政策轉松，配合資管細則對非標態度的緩和以及央行對中低等級信用債投資的支援態度，“緊信用”出現邊際改善，未來信用風險有望修復。

截至發稿，中國金融期貨交易所五年期國債期貨主力合約TF1809報98.135元，較上日結算價下跌0.15%；10年期國債主力合約T1809早盤收報95.390元，較上日結算價下跌0.26%，盤初最大跌幅0.44%。

來源：路透中文網 2018年7月24日