中國債市週二明顯走弱，現券收益率上行2-4個基點（bp）左右，國債期貨低開低走並大幅收跌。交易員稱，股市大幅走強拖累避險人氣，同時政策刺激預期下地方債供給壓力或加大亦壓制買興；此外貨幣市場資金結構性矛盾愈演愈烈，非銀拆借難度大增，七天和14天期資金價格一度高達15%。

他們並表示，中美貿易摩擦背景下中國允許專項債作資本金以提振投資，基本面回暖預期顯現；而央行增信同業存單（NCD）之舉未獲市場充分認可，非銀機構拆借渠道依然受阻，包商事件引發的信心受挫短期難以恢復，市場短期氣氛偏空。

上海一基金交易員稱，國務院允許專項債作為重大項目資本金對情緒衝擊也比較大，可以想像的是短期內供給壓力又要上來了；另外部分人把國務院提振基建投資的決定跟之前的“四萬億”作對比，可能覺得基本面會回暖了，畢竟貿易戰還沒打完，經濟需要托底。

“各種因素吧（導致債市走弱），專項債供給壓力，股市兩天漲這麼多，避險情緒有影響。”北京一券商交易員亦説，“感覺太累了這兩天，還得幫資金的同事借錢，（拆借渠道）都斷了，借不到錢也只能賣債。”

據交易員透露，部分非銀資管部門今日在資金市場拆借遭遇很大難度，部分7天和14天期資金成交價格最高達到15%，一個月期資金價格亦高達10%。

“不過這純粹是結構性的，估計就是（非銀）資管，然後（又押了）民企（債）之類的吧，銀銀之間還好的，不知道央媽什麼時候站出來支援下我們非銀。”上述券商的交易員説。

中國股市週二跳漲，此前中國政府放寬金融規定以刺激地方政府在公共項目上的支出，另一方面對於全球央行將普遍降息的預期以及貿易緊張關係緩解的跡象也支撐人氣。

面對中國經濟調整壓力再度加大，穩增長政策進一步發力，繼此前大幅擴張今年專項地方債發行規模後，中國明確專項債可以用作重大項目資本金。此舉可適度提升地方政府債務杠桿率，為經濟提供必要支撐力；近期看地方債再現發行高峰，未來一週計劃發行逾3,500億元人民幣，其中專項債佔比逾七成。

剩餘期限近10年的國開190210券收益率最新成交在3.68%，上日尾盤3.66%；10年期國債190006券收益率最新成交在3.27%，上日尾盤為3.2250%。

華中一銀行交易員稱，包商事件引發的後遺症仍在不斷顯現，央行昨天雖然對NCD做了增信，不過資金市場分層現象依然十分嚴重。

“非銀借不到錢，AA+以下的銀行都發不出去存單，這樣的結果小銀行出現系統性風險都有可能，除非央行給所有機構都背書，否則用處不大，（打破）剛兌這個事對信心衝擊太大了，不好恢復。”他説。

他並補充道，所以一些非銀的資管部門被迫賣債平頭寸，大家對後市的看法也越來越悲觀，特別是如果5月社融數據再超預期的話，估計市場會繼續走弱。

路透綜合逾20位分析師的調查預估中值顯示，5月貿易摩擦發酵後逆週期政策再度發力，預計中國當月新增貸款大概率出現環比回升至1.25萬億元人民幣；社會融資規模增量較4月小幅回升至1.41萬億，M2增速則因外部不確定性以及人民幣近期貶值的壓力預計微弱反彈至8.6%。

中國貨幣網週一公告顯示，錦州銀行週二擬發行的20億元人民幣六個月期同業存單(NCD)由民營企業債券融資支援工具提供信用增進，為NCD首獲民企債券融資支援工具信用增進。

不過業內人士稱，目前市場流動性總量無憂，癥結在於中小機構的結構性問題，因此這種定向性手段的出臺，顯示央行依舊保持著不大水漫灌的原則。未來會根據需要通過中期借貸便利（MLF）和逆回購等進行總量調節，同時加大對中小銀行定向投放的概率較大。

來源：路透中文網 2019年6月12日