受銀行間資金面極為寬鬆的推動，中國票據市場轉貼利率本週明顯下行。交易員稱，央行公開市場雖按兵不動，但隔夜等品種資金利率卻連創新低，疊加寬鬆預期再起，市場收票熱情高漲，其中尤以國有和股份制銀行承兌電票受青睞。

他們並稱，包商事件後市場信用分化，從而導致優質資産缺乏，故月初大行和股份制均有收票填充規模需求，若短期內流動性繼續維持寬鬆態勢，則轉貼利率依然有下行空間。

“（轉貼利率）下了不少，國股（國有和股份制承兌）比城商（承兌）下的明顯一些，但整體都有往下走，現在足年國股的在3.10%左右了，主要應該還是資金太松了，隔夜一直在新低。”上海一銀行交易員説。

她並稱，另外在包商事件後優質資産缺乏，所以很多銀行月初收票填充規模，收票需求很大。

“總理達沃斯提了降準，寬鬆預期一下就起來了，所以大家覺得（轉貼利率）還會下，很多在收的，賣方反而在觀望。”華中一銀行交易員説。

中國總理李克強週二表示，要採取措施把中小企業和民營企業的融資成本明顯降下來，正在向今年降1個百分點的方向努力。從宏觀層面講有降準和加大定向降準工具來利用，還有融資和其他方面工具來導向定向支援民企和中小企業，現在的問題是要把政策舉措有效地傳導到企業身上。

中國央行公開市場本週繼續按兵不動，已連續10日暫停操作，全周凈回籠3,400億元人民幣，創近五個月單周新高。儘管本週凈回籠規模不小，但這無礙月初銀行間流動性的寬鬆氛圍，週二盤中創記錄新低的隔夜回購成交利率0.70%甚至低於0.72%的超額準備金(超儲)利率。

包商事件後為應對半年末特殊時點，央行6月未雨綢繆運用增量續做中期借貸便利（MLF）以及投放逆回購 等手段，幫助市場順利跨季。不過市場人士似乎對未來資金面的走向並未表現出過分的樂觀，因為在特殊時期 營造下的這種極度寬鬆局面必然不會持續太久，而且短期內資金邊際收斂似乎也是唯一的方向。

他們並稱，短期內央行將繼續暫停公開市場操作以待資金自然回籠，另外隨著例行繳稅期的到來，流動性 將逐步收縮，資金利率亦將回升至正常水準；貨幣政策料仍會維持穩健中性，定向降準可能性猶存，但全面降準或降息的概率不大。

票據市場是短期資金融通的市場，交易方式包括回購和轉貼(即買斷)。此前以紙票為主，且處於分割狀態流動性較差。隨著幾起票據大案爆出，監管層開始力推電票，電子商業匯票系統于2009年10月28日在中國人民銀行清算總中心正式上線。

全國統一的票據交易平臺--上海票據交易所于2016年12月8日正式開業。2018年10月，在369家接入機構的配合下，並順利完成紙電票據交易融合工作，真正實現了紙質票據和電子票據的同場交易，全國統一、安全高效的電子化票據交易平臺基本建成。

來源：路透中文網 2019年7月5日