儘管中國央行公開市場已連續四日每日至少凈投放千億元人民幣，但銀行間市場週五資金面緊勢仍未緩解，存款類機構隔夜回購加權利率繼續上行近5個基點（bp），創下三個月來高點。繳稅對流動性的後續影響仍在，加上部分銀行負債集中到期，導致頭寸缺口較大，個別大行也在持續借錢。

交易員並指出，央行雖投放不斷，但與流動性緊張局面相比力度只能算是一般，難令市場徹底“解渴”，這也反應了央行的調控態度相對審慎。考慮到下周起資金需求端因素減弱，流動性有望逐步緩解，不過短期重回寬鬆局面的可能性不大。

“緊，跟前兩天差不多，（隔夜資金）價格還是比昨天高一些，繳稅結束是結束了，但還是得緩一緩，”華東一銀行交易員稱。

她並談到，最近個別大行也有資金缺口，除了繳稅走款多以外，還有個重要原因可能是負債到期比較多，“這個規律不像以前了，以前都是月末緊，現在大家都特意錯開這個時點，（負債）反而是月中的到期更加集中。”

北京時間11:59，銀行間隔夜回購加權利率 報2.8350%，為4月17日以來的高點。

上海一銀行交易員則表示，雖然資金連續多日緊張沒有緩解，但央行態度還是很堅定，不願加大公開市場投放規模，因為之前流動性氾濫，機構加杠桿意願又有抬頭，因此貨幣政策避免再釋放寬鬆信號。

中國央行公開市場週五再次進行千億元人民幣逆回購操作，連續四天的逆回購加上週一小幅超量續做的中期借貸便利(MLF)，本週全口徑凈投放4,715億元，為半年來最大單周凈投放規模。本週繳稅影響超出此前預期，央行保持一定強度投放以彌補資金缺口。

上述華東的銀行交易員也指出，7月前兩周央行公開市場沒有操作，逆回購到期凈回籠四五千億元，這周恢復操作也是力度有限，央行態度正在像偏中性調整，“看包商事件影響也差不多了，也不能總是這麼松的態度，不能給市場造成穩定寬鬆預期。”

她還認為，下周初開始資金面應該能稍微緩和一點，但也不會很明顯，可能還要等到月末前財政投放陸續出來後，才能有明顯緩和。

因正逢稅期流動性明顯趨緊，逆回購暫停16日後在週二重啟，週二至週五連續四日累計操作規模為4,600億元，期限均為七天，中標利率繼續持穩在2.55%。

下週二(23日)還將有5,020億元MLF到期。此外，根據此前操作慣例，三季度TMLF操作可能也在下周進行。

來源：路透中文網 2019年7月19日